克鲁格曼：令人绝望的财政政策

保罗克鲁格曼/文 时间并没有站到我们的一边，我们可能只有一次机会去拯救银行业以及房地产业的损失。因为时机遗失之后不可能再有一次机会，也因为人们对盖特纳的计划信心正在变得越来越少。

这段时间以来不断有消息描述奥巴马政府有关拯救银行法案的细节。假如报道是正确的话，说明盖特纳已经说服了奥巴马重新采用“现金换垃圾”的计划。这个计划六个月之前被亨利保尔森曾经提出来过，但是最终被否决了。

这比失望更严重。事实上，这让我感觉到了绝望。

直到目前，我们的经济正在被我们机能失调的金融体系拖着后腿。就像经济史学家能够告诉你的一样，这是一个并不新鲜的故事。一个金融业灾难发生之后沿用已久的做法是：政府通过为许多的银行债务提供担保给整个系统提供信心。于此同时，为了弄干净资产负债表，政府还会暂时的接管真正陷入困境的银行们。

这就是1990年代早期时候瑞典人的做法。这也是里根年代当储贷危机发生之后我们的做法。而没有理由这一次我们不采取同样的做法。

但是跟布什政府一样，奥巴马政府很显然也希望找到一种解决困境的轻而易举的办法。在保尔森和盖特纳计划中共有的一点是，它们都坚持说银行账上的有毒资产非常值钱，要比现在任何一个人愿意支付的价格要高很多。事实上，这些资产是如此的有价值，以至于它们能够得到合适的定价的话，银行们就不会陷入困境里了。

所以他们的计划就是拿着纳税人的资金去推动这些有毒资产的价格上升到一个“公平”的水平线上去。保尔森先生的建议是，政府直接拿着钱去购买这些资产。与之不同，盖特纳先生采取了一种更为复杂的办法，政府借钱给私人投资者，这些投资者可以拿着这些资金购买资产。根据奥巴马先生首席经济顾问的说法，这个主意是借助“市场里的专家”给这些有毒的资产进行定价。

但是盖特纳的做法只能是一条单行线：假如资产的价格上升了，投资者会获得利润。假如资产的价格下跌，投资者们却不需要承担什么责任。所以这并不是真正的让市场来发挥作用。这只是一种间接的、矫饰的资助购买有毒资产的方式。

这个计划的最大问题是：它可能不会有效果。是的，有毒资产在某种程度上也许的确是被价值低估了。但事实是，这场游戏的主管们曾经拿着他们银行的资产打了这样的一个赌：没有房地产泡沫，对于空前的房地产债务保持信心并没有问题。他们失掉了自己的赌局。没有任何一种金融“哄骗”计划——包括盖特纳的这项计划——能够改变这样的事实。

你也许会说，为什么不试验一下这个计划，看看到底会发生什么事情？一个答案是，时间已经不等人了——每浪费一个月，就有60万的工作机会要丧失。

无论如何，更重要的是奥巴马先生正在浪费他所获得的人们对他的信仰。假如这项计划失败了——这几乎是木已成舟的事情——很可能他就不会再有机会说服国会再次给予更多的资金去做其他的事情了。

一切还没终局，但已是为时不远。

焦建/译