记者 焦建 23日，已经连亘数日的美国银行“有毒资产”剥离计划最终出台。按照盖特纳财长的定义，美国财政部采用的新方法将给纳税人带来收益。
根据细则，美国财政部将采取措施 “确保私人投资者参与这个计划”。他们可以通过竞拍的方式给这些资产给出一个合适的价格。“这将借助市场的力量来避免政府过高出价，”美国财政部的一位官员表示。而一旦这些资产价格回升，纳税人、私人投资者都将获得收益。
“现在的这种方法是一种折中，它既避免了渐进主义式的危险，也避免了让纳税人承担所有的风险。”美国财政部说。也确实有分析指出，新计划将有效阻止衰退继续侵蚀美国经济。
短短四十天多天，盖特纳财长已经出台了一系列现在的确看不到太好效果的财政政策。虽然奥巴马依然在呼吁应该给予他更多的信心，“但是无效的政策和更加糟糕的实施使他表演了一场蹩脚的戏剧。在这次拯救银行的行动中，他的做法将会削弱奥巴马经济政策的合法性，使后者更加难以从国会获得足够的资金。”左翼杂志《新共和》已经在说。
美国经济和盖特纳的时间都已经不多。“试错的成本并不仅仅是浪费了一次宝贵的机会，它还会使美国人丧失更多的宝贵时间。”
“一切还没终局，但已是为时不远。”08年诺贝尔经济学奖得主、“萧条经济学家”克鲁格曼这样悲观的评价。他认为，这只不过是一项“现金换垃圾”的新计划。
实施细则
金融界以“有毒资产”来形容不良资产。在市场情况良好的时候，资产面临的多种不良影响都暂时被掩盖了。但形势恶化，潜在的所有因素就会积聚在一起爆发出来。按照美国财政部的说法，银行手中持有的这些资产，应该更恰当的称之为“遗留资产”。
假如不拯救这些资产，美国银行的倒闭将在出借方和贷款者之间制造恐慌。出借方包括金融货币市场，保险公司以及外国政府。这还会伤害到直到目前所有的美国政策的可信度。美国政府已经为银行总计达到2100亿美元的新近债务提供担保，而它持有总计2400亿美元的其他与银行直接有关的资产。
根据美国官方说法，银行的有毒资产应该被称之为“遗留资产”（legacy assets），正是它们的存在制约了整个借贷市场，拖住了美国经济的后腿。
为了处理“有毒资产”，美国财政部的两项举措是：首先，计划扩大美联储的“定期资产抵押证券贷款机制”(TALF)，支持投资者买入银行的“有毒资产”。TALF可向投资者提供贷款，并同意接受非流动性资产作为担保，使投资者能够获得购买汽车、房屋以及助学等方面的贷款。
另外，政府还将通过援助基金设立一个公共-私有基金，用于支持私人投资者购买“有毒资产”。财政部将动用7000亿美元的金融救援资金，与私人投资者组成共同投资基金。这些基金将由私营投资公司管理，财政部担当合作投资者。在大多数情况下，私人投资者出1美元，财政部就出1美元。
整个计划的核心投资将由问题资产救助计划提供750到1000亿美元的资产，与之配套的是投资者的投资——美国政府希望这样的配套可以站到整个资本的5%或者以上。通过由联邦存款保险公司和美联储提供的杠杆作用，巨大的有毒资产将得到认购。美政府表示，它希望养老基金、保险公司及其他的长期投资者购买这些资产。
美国财政部提供了该计划具体实施的例子：一个由问题住房抵押贷款打包资产池的票面价格在拍卖之前为100美元。私人投资者将进行出价，举例来说，最高的出价者出价为84美元，那么这个资产池将被买下。联邦存款保险公司将为这个购买价格提供总计72美元的担保贷款。美国财政部将给剩下的12美元提供一半即6美元的投资，这些钱来自这笔总计为7000亿美元的拯救计划。而私人投资者将掏出剩下的6美元。
只需要付出很小的风险，但是假如这些资产的价格一旦回升，私人投资者将会获得可观的回报，而政府也将获得回报。在最坏的可能性发生的条件之下，绝大多数的风险也将由政府来承担。当然，这样的假定也是建立在拍卖将会引导出真实的竞价情形之上的。
美国财政部表示。因为他们能够更好的分析资产的细节，能够给它们一个更加合理的价格。这能够让政府不必掺和给资产定价的事情。 “对于纳税人金钱最大的浪费就是政府花了太多的钱”，一个官员称。
与此同时，美国财政部也在上周末不断的向潜在的投资者们表示，他们在投资获得分红的时候，将不会遭受AIG正在遭遇的压力批判和公众的反对。此前私人投资对获得收益曾经因为AIG的分红丑闻引起了担心。盖特纳23日明确表示，不会在私人投资上给予分红的限制。
受此消息影响，美国周一大幅飙升。截至收盘，道指上涨了497.48点，报收7775.86点，创自2月13日以来新高，涨幅为6.84%；这也创下自去年10月以来单日最大涨幅。PNC财富管理公司副总裁吉姆-邓尼根说，“美国经济确实出现了改善迹象。”
有报道称，包括黑石基金在内的多家共同基金，对冲基金以及私募基金对这项新计划表示了极大的兴趣。它们都在积极的参与这一计划当中。
太平洋投资管理公司(PIMCO)首席投资长葛罗斯23日表示,PIMCO将参加美国政府的公私联合购买银行有毒资产的计划,这为奥巴马政府援助金融业的努力注入一剂强心针。
葛罗斯表示：“这或许是一个三赢政策，应受到热忱欢迎。我们希望能参加，并尽自己所能服务客户，并促进经济复苏。”他补充表示，PIMCO不仅会购买有毒资产，同时还会对部分资产进行管理。
另外一家有影响力的基金--贝莱德在22日也表示，它亦有意成为该公私联合投资基金中的投资经理人之一。而KKR集团则在23日表示，如果购买资产的投资交易有意义，则该公司将“高兴且乐意”同政府合作。
疑惑重重
“总是需要更多的一点时间却验证我们的计划是正确的。当然，肯定这中间伴随着批评的声音”，上周五，奥巴马在接受采访时说。
在近日一次于白宫进行的采访中，奥巴马承认，假如他的政府计划采用联邦资金去解决有毒资产问题的话，他需要获得来自华尔街投资者的支持。
而巴克莱资本的蒂姆欧邦德表示，将银行的债务资产全部出售“真的是一点依据都没有”。针对目前市场上风声鹤唳草木皆兵的形势，一种可能的方式是为所有的银行债务提供担保，而不是新的其他招数。
有分析指出，有毒资产剥离计划能够得以实施的真正条件是：这些资产真的是有价值的。假如不是——很多怀疑人士对此提出了质疑——那么盖特纳的计划也许只不过是将纳税人的钱再次输送给了私人投资者和大银行。而这将再次动摇奥巴计划的有效性。
这项计划的最大障碍是这些有毒资产许多已不再交易，这意味着很难给它们定价。
直接参加这项计划发布会的高管们说，计划中并没有解决最核心的问题，那就是私人投资者不大可能花冤枉钱购买有毒资产，而银行也不大可能贱卖这些资产。美国政府则希望他们的补贴能迫使投资者愿意冒险花更多的钱来购买这些资产。
即使银行真的被迫以过低的价格出售了资产的话，它们可能又会需要从财政部获得新的纾困资金。
克鲁格曼分析说，盖特纳的做法只能是一条单行线：假如资产的价格上升了，投资者会获得利润。假如资产的价格下跌，投资者们却不需要承担什么责任。所以这并不是真正的让市场来发挥作用。这只是一种间接的、矫饰的资助购买有毒资产的方式。
他说“这个计划的最大问题是：它可能不会有效果。是的，有毒资产在某种程度上也许的确是被价值低估了。但事实是，这场游戏的主管们曾经拿着他们银行的资产打了这样的一个赌：没有房地产泡沫，对于空前的房地产债务保持信心并没有问题。他们失掉了自己的赌局。没有任何一种金融‘哄骗’计划——包括盖特纳的这项计划——能够改变这样的事实。”
“你也许会说，为什么不试验一下这个计划，看看到底会发生什么事情？一个答案是，时间已经不等人了——每浪费一个月，就有60万的工作机会要丧失。”
“无论如何，更重要的是奥巴马先生正在浪费他所获得的人们对他的信仰。假如这项计划失败了——这几乎是木已成舟的事情——很可能他就不会再有机会说服国会再次给予更多的资金去做其他的事情了。”克鲁格曼说。
“毫无疑问，政府这样做将冒着风险，”盖特纳说，“唯一的问题是如何将事情做到最好。”
该计划的成功与否并不仅仅关系到整个国家的复兴大计，盖特纳推广这项计划也将冒着极大的政治风险。至少已经有两名共和党参议员要求盖特纳主动辞职。上周日阿拉巴马州参议员Richard C. Shelby在接受采访时便表示：“假如他继续沿着这条路走下去的话，我认为他坚持不了多久了。”
或许的确有美国人认为，作为财政部长并不需要太多的政治技巧。但随着银行危机不断攫住经济，而一场衰退又可能演变成萧条，盖特纳不得不站到了政治舞台的中心。不管如何看待盖特纳的新政策，已经工作了三个月的盖特纳的确已经遭受了来自各方的质疑。“人们总是会从他们的工作中学到新的东西。但是这意味这奥巴马必须再次确定，他的财政部长已经开始从经验中开始学习——而这种学习速度还得是很快才成。”《新共和》杂志说。
奥巴马应该吸取的教训，也许还应该包含这样的一个例子：大萧条的年代中，罗斯福总统最初的经济计划中包含了一系列的构思并不完美的计划——包括设立一个国家振兴委员会——而联邦高等法院也宣称了他的这些做法的不合法性。但是罗斯福计划的迅速而又决定性的减小增强了人们的信心，也使得他可以在这些问题上说了算：究竟什么是有效的，而什么不是。
链接：
美国财政部定义的新计划的基础性原则：
首先，通过由政府筹集资金，包括联邦存款保险公司以及美联储，以及私人进行投资，“一种可靠的购买力将被创造出来，这使得纳税人的资金将得到充分的利用。”美国财政部在情况说明书中表示。
其次，保护纳税人免遭风险。美国财政部表示，“私人投资者将面临糟糕局势时损失投资的风险，而纳税人则将分享利润回报。” “通过强调私人投资者将会承担风险，美国财政部看起来像是在不断的向一般纳税人提供这样的一种保证，他们将不会独自承担另外一万亿美元的负担。”《纽约时报》在报道中这样表示。
第三，采用竞争性的拍卖手段来帮助给这些资产制定合理的价格。“为了避免政府可能会给出过高价格的可能性，私人投资者彼此之间进行竞争将给资产一个合理的价位。”
克鲁格曼：令人绝望的新政策
时间并没有站到我们的一边，我们可能只有一次机会去拯救银行业以及房地产业的损失。因为时机遗失之后不可能再有一次机会，也因为人们对盖特纳的计划信心正在变得越来越少。
