张红力：推动PE为中小企业“解渴”

袁朝晖

　　经济观察报：在当前金融危机笼罩全球的时刻，国内发展PE的意义何在？

张红力：股权投资基金包括PE和创业投资基金（VC）等，主要投资创业和成长期的中小企业，提供股本融资支持，改善公司治理结构，推动创新，促进经济发展，在国际、国内都取得了一系列成功经验。

当前，我国经济受国际金融危机的影响不断加剧，大量农民工被迫返乡，应届毕业生就业困难，城镇失业人口不断上升，解决问题的关键是加大对中小企业的投资力度，促进其发展。中国75%的就业依赖中小企业，中小企业同时面临更大的资金和管理压力，发展股权投资基金增强中小企业股权融资能力，提高债权和项目融资能力，能够有效地支持和推进中小企业发展，大量增加社会就业，增强市场信心，促进经济增长。

经济观察报：我国与发达国家在股权投资基金方面的差距在哪里？

张红力：我国股权投资基金行业的发展与发达国家还存在较大差距，国内证券投资规模最高已超过3万亿元，股权投资仅区区几百亿元，而美国两者融资规模基本相当。

目前对发展股权投资基金认识还未统一，鼓励政策还未到位，自律监管框架还未确立，资金市场还未形成，难以满足国民经济发展需要。应从发展中小企业，促就业、保增长的战略层面关注支持这一行业的发展，及时解决该行业面临的瓶颈问题。

经济观察报：国内PE业还面临哪些问题？

张红力：首先就要落实《合伙企业法》，制定配套法规政策。07年，该法实施后，各部门对于“有限合伙制”的配套法规政策未能及时出台，不适用的法规也未能相应调整，制约了有限合伙制的发展。

国际上，90%以上的股权投资基金采用有限合伙制，实践证明这是一种行之有效的制度安排，可以最大限度发挥投资管理专家的作用。

有限合伙制企业不是法人主体，按目前制度在国内还无法设立证券账户，基金所投资的企业难以从国内证券市场上退出；同时，由于有限合伙制企业不是纳税主体，税务部门担心其成为税收监管黑洞，缺乏相适应的、符合国际规范的税收机制，阻碍了行业的发展。

经济观察报：还需要做好哪些配套工程？

张红力：建立基金中的基金（FOF），鼓励资本流向股权投资市场，股权投资是长期投资，对于发展实体经济，减少资本泡沫，稳定经济运行作用突出。目前，我国银行、保险公司、信托公司、社保、企业年金以及大型国企等机构手中握有大量资金，但投资收益甚微。

国际上较普遍的做法是发展专门投资FOF,鼓励机构投资，由专业经理人筛选股权投资基金进行再投资，进一步分散风险，增加投资收益保障。

同时要通过合理征税来促进发展。现行规定都不利于发展股权投资基金，不能鼓励对企业的长期股权投资。

最后还要发展政府引导基金，培育投资文化，股权投资基金在我国发展不尽人意的另一原因是投资文化有待培育，一些机构和资金控制人还不适应通过专业投资机构进行集合投资。