踏空3600点的公募基金
截至5月14日，上证指数收于3657点，3000点上方的累计涨幅约20%左右，不少基金净值的涨幅只有8%左右。
“我们在等待确定性、CPI数据、企业赢利情况等等。所以对我们来说，今年结构性格外重要。”申万巴黎基金经理徐爽对记者表示。
基金有踏空
光大保德信基金相关人士表示：“我们的担心在于经济基本面，操作上也会比较谨慎。至于光大红利股票最近净值的表现，主要是受近期分红的影响。刚好在反弹前，一下减仓20%至30%，因此这两天的净值在反弹中反而呈现负增长。”
“这次上涨太过突然，3000点开始有一些加仓，但是不敢加得太多。”一基金经理表示。
东吴基金某经理表示：“最近没怎么动，并不在乎在这波反弹中踏空。我们不是行情预测专家，对市场看不清，觉得目前估值体系也比较混乱。我们更看重企业微观数据，看企业的盈利水平。行业特性和公司竞争力是我们最为注重的，策略性调整是在一季度末完成的，没有找到盈利更好的公司就不动。”
指南针深度数据统计显示，截至5月7日，公募基金10日净买入-96.358亿元，20日净买入-463.417亿元。基金在反弹前后都为净流出市场。
也有相关基金经理表示，近期确实没动或者只有小幅加仓，原因是已经在一季度末和4月初完成调整，现在没找到盈利更好的公司就不动，而近期涨幅较大的电子设备、网络软件，以及一些中小股票并不在自己的选股范围内。
事实上，不少基金在利好出来的当天，都在净卖出。“大小非减持指导意见”政策出来当天市场高开低走，期待已久的印花税调整面对的则是仅上涨一天之后便陷入胶着。5月5日，节后第一个交易日，大盘大涨1%多，但却有很多基金出货；而在随后的第二天中国人寿狂抛中信证券，以融资融券为代表的券商板块受到重挫。
齐鲁证券分析师张雷认为：“事实上公募基金在一季度处于被动减仓，而减持的力度并不大。现在面临技术性反弹，一些基金反而逢高出货，做一些调整。可能认为今年大的行情不会有，因此基金操作谨慎，市场表现为最近涨也涨不动，跌也跌不下来的情况。”
截至5月14日，大盘午盘收于3623点，3000点上方的累计涨幅约20%左右，而基金净值涨幅最低的基金分别为光大红利股票、南方稳健成长2号、南方稳健成长、汇添富成长焦点、东吴价值成长双动力。
另外，基金净值的表现刚好和之前市场下跌时相反，即之前因仓位低而在下跌行情中净值损失不大的基金，抢反弹的收益也小。
结构性调仓
不过，这些踏空的基金并没有坐以待毙，他们一方面希望指数跌下来，以实现低位建仓；另一方面也在不断地进行结构性仓位调整。
5月5日至7日，指数出现了大幅度的回落，从3800点一路跌到3500点附近，前期涨幅明显的券商受到重搓，本以为券商可以带动大盘企稳的市场情绪荡然无存。而主导这次券商股大幅回落的正是公募基金。
“我们还是更倾向于今年有提价能力的公司，券商股纯粹是概念，今年券商肯定不会比前两年好。”一家基金公司表示。
“我们是从3200点开始加仓的，当时感觉已经接近合理估值，加了煤炭和化工，现在看效果非常好。今年结构性对基金公司来说非常重要。”申万巴黎基金经理徐爽表示。
受基金结构性调仓的影响，银行、地产等大盘蓝筹股遭到抛弃，而农业、医药、煤炭、化工、钢铁等板块都受到追捧。类似隆平高科、金健米业、海正药业、大同煤业等一些股票都涨幅凶猛。
5月12日，统计局公布了4月的CPI涨幅为8.5%，落在市场预期的上限。“从公布的CPI数据来看，今年政府的控制力度还会加强，这肯定会影响经济的增速，企业的赢利也会降低。这肯定已经是事实。但是现在指数也已经基本反映了经济减速的预期，而有些行业可能会消化通胀因素。落实到具体的投资来看，我们是要进行结构性配置的。”上海一家基金公司基金经理表示。
而更有保守的基金称，“今年的整个经济环境肯定是恶化的，消费将成为最重要的拉动点，我们在等待消费企稳向上的时刻。”
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