投资者预期不稳，A股何以维稳？

投资者报(记者)多年之后，经济学家和投资者将如何评价2008年8月8日在北京开幕的第29 届夏季奥运会？这一场以体育之名、耗资逾3000亿元的全球狂欢，在如此一个精挑细选的“吉利”时点开场，却对中国经济增长刺激有限，给投资者带来的收益差强人意，究竟是哪里出了问题呢？

令投资者失望的是，在北京奥运会开幕前夕，许多人期盼的A股奥运行情，并没有如期而至。相反，在证券监管高层强调“资本市场要维稳”的严厉管控口风中，在数百家上市公司中报盈利继续大幅增长的情况下，券商、基金和个人投资者，仍然忙乱在一片黯淡恐慌的A股下跌行情中。

这确是中国投资者的艰难时日，亦是资本市场之大不幸。发端于2005年的股权分置改革，按理说已解决了困扰A股发展的所谓历史遗留问题，多数上市公司的治理结构和盈利能力也明显改善，加上中国经济持续高速增长，公众投资热情高涨，A股行情从2005年由熊转牛顺理成章，许多投资者收益可观。但曾经牛气冲天的股市，今年再也没有恢复活力，经过近一年的暴跌，A股指数腰斩，市值损失数万亿元，没有亏损或勉强盈利的投资者已日益罕见。

如此一个让各利益相关者多输的资本市场，实在是与北京奥运会着力营造的和谐欢乐气氛很不相配，也可以说是在给中国改革开放30年的历史性成就抹上一个碍眼污点。为什么奥运狂欢与A股无关，为什么中国增长难让A股维稳？为什么多数投资者无利可图？

虽然没有人能准确预测股市未来，但我们和投资者一样，看重不确定未来可预期的A股投资机会和合理收益。我们深知，只有投资者预期趋稳，异常动荡的A股行情才能维稳。

已有诸多变数的宏观经济形势，是投资者预期不稳的一个重要原因。其实，今年以来中国和世界经济形势，都出现了新的重要变化，增长趋缓，通胀高企，风险增加。对此，宏观经济管理部门和权威专家学者，应当实事求是分析形势和问题，而不是利用信息优势，搬弄于己有利的数据，遮掩隐患和危机。投资者也许一时无法把握全局，但出口锐减、企业倒闭、消费不旺等消极信息，迟早会让大家感同身受，投资者对宏观经济的担忧亦将因此过度放大。

面对这些担忧，经济管理部门和权威专家学者应当进行合理的解释和引导，而不是言不及意，避实就虚。这只会加大不明真相的投资者的恐慌，让他们对未来更充满不确定的悲观预期，从而进一步收紧消费，减少投资，一面不甘心把钱放在银行里缩水，一面又无所适从于各种风险不定的投资渠道。眼看A股越投越赔，理财难以保底，房价起伏不定，投资者唯有恐慌。

依然不够明朗的宏观政策调整，是投资者预期不稳的另一个重要原因。中国仍然是一个政府强势的国家，经济形势有变化并不是最可怕的，因为政府手上总有许多好牌可打，货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等有效手段，只要出于公心并运用得当，即使不能确保中国永远高速增长，至少可以避免经济突然失速而硬着陆。但现在的问题恰恰在于，高层政策调整思路仍不明确，各部委基于私利传递的政策信息常有冲突，再精明的投资者也无所适从。

当务之急，决策层应尽快明确有关政策调整思路，不要再让投资者猜来猜去，更不能放任别有用心者趁乱谋取暴利。好的政策，应当公开透明，应当有可预期的合理逻辑，并合乎多数人利益选择。中国在向市场经济转型过程中，政策制定者尤其要慎用手中权力，积极协调部门歧见，从维护公众利益、稳定投资者预期出发，给出明确而一致的重要政策调整信号。

特别是涉及资本市场的政策变化，都要有明确而具体的公示，不能总是含糊其词，始终务虚空谈。18年来，围绕A股形成了一个巨大的名利场，各方利益相关者纠缠其中，这当然令证券监管者左右为难。但资本市场毕竟是中国市场经济建设的重要一环，如果不能与实体经济相匹配，其衰乱将不仅为害上亿投资者，也必然引发中国经济更大的危机和灾难。

北京奥运终于来了，中国股市却更乱了，这绝不是中国经济和投资者之福。既然A股维稳关乎资本市场命运，牵动公众利益和社会稳定，那么相关政策制定者就要善于顺势而为，早日稳定投资者对宏观经济和政策调整的合理预期，为资本市场持续稳定发展打好基础。