招行今年“18岁”(1)

2009-05-17

赵娟程志云

经济观察报记者赵娟程志云　曾经被基金经理奉若明珠的招商银行，现在面临着争议。

这只3年来基金业的头号重仓股在今年初交出了一份平庸的答卷。

招行一季报公布的业绩不仅低于此前市场预期，更低于行业平均水平。

证券公司分析师们纷纷调低了对招商银行的评级。

随之而来的是投资者的质疑。目前，招商银行已经从基金的头号重仓股跌到了第三位。

对它的未来，市场依旧困惑。

放缓的一季度

一季报显示，招行净利润同比下降33.41%。

招行在一季报中明确表示，造成业绩下滑有多种因素，但其中利息收入和中间业务收入下降是主因。

一季度，净息差同比大幅收窄超过120个BP至2.31%，使得其净利息收入环比持续下降。

息差下降同时，招行的信贷规模并没有像其他银行一样大规模增长。根据中金公司的统计，上市银行一般性贷款较年初增长11%，但招行5%的增速在同类中明显偏慢。

08年及09年一季度业绩低于预期，使得多数券商仅给与招商银行谨慎推荐或谨慎增持的评级。许多卖方机构研究员甚至在近期银行板块投资建议中回避了招商银行。

一位民生银行人士称，招行息差下降主要还缘于住房按揭利率7折。打7折后，银行的住房按揭利差很低，几乎都挣不到钱了，这对招行这种零售按揭业务规模占比大的银行来说是非常吃亏的。

光大证券分析师金麟认为，此前持续3年的加息周期曾使招行如鱼得水，但今年的宏观环境下银行业的竞争秩序有利于对公业务占优势的银行，招商银行零售业务战略突出的优势反变弱势。

一位曾去招行调研的基金经理也表示，今年以来招行高层对宏观经济持谨慎态度，贷款意愿上相对保守。一些分析师认为，如果宏观经济持续回暖，公司谨慎的经营风格对业绩很不利。

招商证券认为，对招行来说，银行卡信用卡增速高峰已过，信用卡发卡从规模转向质量导向，中间业务增速将放缓。

国泰君安研究员称，招行一季度及之后，仍将面临较大的净息差压力，预计招行净息差有可能在二季度继续收窄，基本上趋于净息差底部；同时，拨备压力还将一定程度延续。因此，仍维持预测招行09年净利润会有一定幅度的负增长。

市场间的分歧

一季度，招商银行没能再蝉联3年来的基金头号重仓股位置，中国平安和浦发银行跃居其前。

基金2009年一季报显示，重仓招商银行的基金由197只减少到132只，一季度招行在42只基金的重仓股名单中消失，而新增的有19只，重仓基金的合计持有招商银行由2008年底的24.6亿股降至今年3月末的19.80亿股。

与此呼应的是股价。

今年初以来，民生银行、浦发银行、深发展的涨幅均超过招商银行。

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