汇金二度注资？银行再融资悬疑(2)

“于是赶紧融资来补充分母，可别今年补充了之后看到分子还有余量，又做大了，这种水多了加面，面多了加水的事情做不得。”天津银监局副局长王俊寿表示。

招商银行、兴业银行、深发展、宁波银行和南京银行再融资方案已经公布，目前这5家上市银行已向或即将向证监会提交相关申请。

根据1月13日银监会发布的《商业银行资本充足率监督检查指引》，大型银行的资本充足率将不得低于11%，中小股份制银行将不得低于10%。

根据巴塞尔协议规定，商业银行核心资本必须高于附属资本。一些机构认为，以国有大行最低的5.5%的核心资本充足率推算，则2010年7.5万亿新增贷款意味着，整个中国银行业需要补充4125亿元的核心资本，才能维持目前的资本充足率。

工行相关业务负责人对记者表示：工行目前没有再融资计划。

五大行中，目前工行资本充足率最高，今年年初信贷增幅仅排名第五位。工行的做法是通过多元化收益补充资本金，早在两前，工行就在内部推行了经济资本管理机制，即扩张受资本约束。

由于方便快捷，次级债去年一度被银行视为最重要的融资方式。如今，在监管层出台了相关新规后，依然有些银行抵挡不了次级债的诱惑。

本报从一些中介机构了解到，一些银行在准备发次级债，这对承销商的销售能力要求越来越高，基本上各种类型的机构都要覆盖，不能在银行系统内部兜售，而保险机构从去年底开始需求就明显上来了。

据悉，如果农行今年上市搁浅，其再次选择以次级债融资的可能性很大，但其去年发行的500亿元次级债，因属于“新老划断”中“老”的部分，被认为至少还能管一年。

“次级债像毒品，不过自从去年10月《关于完善商业银行资本补充机制的通知》出来之后，次级债就开始难卖了。”某承销商人士表示。

据一位债券行业研究员观察，次级债绕着圈子互持的现象陡增。除了留存在银行系统内的次级债和兜售给其他机构比如保险公司和大企业的次级债，据说有一部分也是以首先该公司获得银行贷款为前提。他认为这应该引起监管层足够的重视。

次级债是非上市银行主要的融资渠道，除此之外，一些城商行的老股东进行了增资，还有希望获得银行业红利的私募对这些非上市银行股份所进行的定向认购。

据悉，包括南京银行在内，那些已经公布的以配股为多数的银行也都是因为前述基金经理所阐述的原因，而选择了配股的形式。

市场普遍认为，冲击最大的是公开增发，相对而言配股、定向增发和可转债影响都比较小。

根据目前整个基金业内对银行的的估值和看法，如果是公开增发，则价格要比二级市场低10个百分点；如果是定向增发，一些公司所要求的折扣就需要不止10个百分点，因为需要持有一年。如果持有时间没有限制，那有10个点的安全边际就会被考虑。

一位上海的私募经理经理表示：“银行采取可转债形式再融资相比直接增发当然对银行股影响要小，另一方面，银行再融资是利空的说法我是并不是绝对认同，银行在低估值、高回报率的情况下进行再融资，这个不能说是绝对利空。”

银监会人士表示：“监管层希望无论银行股以何种方式融资，都能在利己的同时也不损人，既要保护老股东利益，也要保护公共持股者的利益。既不会对股市造成冲击，也可以解决资本和融资的需求。与此同时，引入一些具有战略眼光的新资本。”

国信证券银行业分析师邱志承认为，对资本充足率的监管要求是商业银行除信贷投放外存在再融资压力的最大变数，以监管标准来计算银行可能的融资可能会低估对证券市场的影响。

他说：“商业银行一旦启动再融资，并不会以满足一时的监管标准为界线，而是要考虑至少未来2－3年的经营需求。”

接近汇金公司人士认为，不一定从股市融资或者债市融资，最好的办法应该是向老股东定向增发，这样对市场的影响也不大。“老股东的想法是，只要定价估值相对较低便可能考虑购买。”

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