封闭式基金机会大于风险(2)

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在目前点位，封闭式基金成为A股结构性调整的最大估值洼地和避风港。总体来说，投资封基机会大于风险。机会主要体现在以下几方面：

其一，重仓权重大蓝筹的封基着眼于股指期货推出。权重大蓝筹工商银行、中国银行，总市值大而流通市值相对小，是掌控期指的首先品种。目前市场对股指期货推出的预期已经越来越强烈，而股指期货推出后必然会彻底改变封闭式基金高折价率的历史。股指期货为市场提供了风险管理的有效工具，机构投资者可以通过买入高折价率的封闭式基金，同时卖空股指期货，实现几乎无风险的套利操作。随着时间的推移，封闭式基金甚至可能改变折价交易而进入溢价交易状态，其最重要的推动力量将来自于股指期货的推出。

其二，重仓二线绩优蓝筹的封基着眼于景气行业和高成长性。就上周净值排名居前的基金来看，基金科汇是易方达基金旗下的绝对龙头，其重仓股大多是中长线的牛股，而且以二线绩优成长股为主，如中集集团、中信证券、苏宁电器、沪东重机等。以稳健投资风格著称的基金天元，持有的重仓股要么具有行业垄断性(如上海机场、盐田港)要么具有一定的行业核心竞争力(如长江电力、华能国际和万科A等)。以上两类股是目前A股牛市深化的中坚力量，其业绩复合增长率足以抵消市盈率升高。

其三，稀缺品种对对碰，股票与基金各有一个稀缺品种。股票中是未完成股改的S股；基金就是越来越少的封闭式基金。虽然物以稀为贵，但必须是与股票对对碰的封基才更有价值。如在6月份跑赢大盘的封基中，基金金鑫、基金金泰、基金通乾涨幅居前。这与市场预期S深发展和S双汇即将相继股改复牌有一定关系。这两只股票均为多只基金的重仓股，其复牌后对基金净值增长将带来很大的想象空间。

统计显示，一季度末共有9只封闭式基金持有S双汇的流通股，它们持有的S双汇股份占其净值的比例从2%到9%不等。其中基金金鑫持有的S双汇流通股占其净值的9.79%；同期，基金通乾和基金裕阳为S深发展前十大流通股股东，其持有的S深发展股份分别占其净值的6.86%和5.27%；同时，基金科瑞和基金景宏所持S深发展的股份，分别占其净值的2.89%和2.09%。

应该看到的是，自2004年下半年以来，封闭式基金的业绩表现远远超出开放式基金，其规模的稳定有助于其制定中长线的运作规划，也为投资者带来较为可观的收益，但限于其市价的贴水率相对偏高，账面利润并没有得到合理体现。正因为此，在市场资金的倾斜下，近期封闭式基金很可能再次跑赢大盘，值得投资者重点关注。(来源:证券时报)

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封闭式基金 机会大于风险(2)

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