封闭式基金：吹尽黄沙始见金（1）

讯  6月15日和18日，封闭式基金连续两个交易日走出脱离大盘的独立飙升行情，令世人为之瞩目。深证基金指数和上证基金指数两个交易日的累积涨幅，分别达到15.2%和16.9%，少数大盘封闭式基金甚至出现连续涨停。投资者应当如何看待这一现象呢？

实际上，封闭式基金在5月30日印花税调整造成的股市大幅震荡过程中，就已经有超越大盘的表现。从2007年5月29日至2007年6月5日，上证指数下跌了13.28%，而深证基金指数和上证基金指数下跌的幅度分别为8.52%和9.15%，表现出较强的抗跌性。而在市场调整后的上涨过程中，封闭式基金的上涨幅度远远大于上证指数的涨幅。从2007年6月5日至2007年6月18日，上证指数的涨幅为12.91%，而同期深证基金指数和上证基金指数的涨幅分别高达33.8%和35.7%。

笔者分析，造成封闭式基金短期内的表现如此突出，是多方面因素造成的。

首先，封闭式基金是目前市场上最具有投资价值的投资品种。从4月初开始至本轮封闭式基金的独立行情发生之前，很多封闭式基金的市场价格走势明显落后于大盘，而同期封闭式基金的净值却在跟随大盘上涨，这就造成封闭式基金的折价率持续上涨，很多大盘封闭式基金的折价率普遍高于30%，封闭式基金的市场价格被严重低估，使其投资价值凸现。在上证指数4300点时购买折价率为30%的封闭式基金，相当于在上证指数3000点时买蓝筹股，其潜在的投资收益和安全性优于其它任何投资品种。

其次，近期推出股指期货的各项准备工作正在紧锣密鼓地进行，使得市场各方对于股指期货上市的预期愈加强烈。股指期货推出以后，部分投资者可以利用封闭式基金与股指期货进行无风险套利，这将促使封闭式基金消除折价率。

第三，创新型封闭式基金即将推出。避免折价率是创新型封闭式基金进行制度设计所考虑的一项重要内容，创新型封闭式基金推出以后，管理层有可能对现有的封闭式基金按照创新型封闭式基金的模式进行改造。

第四，即将到来的封闭式基金大规模分红。今年以来，由于市场表现良好，很多封闭式基金积累了丰厚的收益，给基金持有人分配收益有助于推动封闭式基金折价率降低。

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