基金整体声音：震荡将是三季度主基调(2)

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“二季度初，基于对市场的信心，我们一直保持较高仓位。但是到季度末，在市场投机行为加重，政策打压调控等影响下，我们对A股市场持谨慎态度，降低了股票仓位，尤其降低了动态市盈率过高，中报业绩较差，同时过于依赖资产注入题材类股票的投资比例。”银丰证券投资基金在二季度报告中表示。

三季度将维持区间震荡

基金二季报显示，基金整体对下半年市场行情保持谨慎乐观态度，多数认为三季度股市将维持区间震荡。申万巴黎盛利精选基金认为，上半年经济的较快增长，已经引发政府对经济过热的担心，预期政府在未来一个季度或下半年将继续坚持稳步的宏观调控节奏。而通过利率、税收等手段进一步控制资产价格特别是房地产和股票市场的泡沫化，可能成为政府未来关注的重点。“总体看，宏观面对股票市场短期中性略偏负面。”

从资金面看，特别国债的即将发行，央行对货币流动性控制将比上半年更加从容。而资金的价格——利率仍然面临进一步上升，宏观资金面在未来一个季度或半年内将逐步趋紧。从股票市场的资金供求看，基金规模和市场占比逐步恢复和提高；红筹股和其他蓝筹股的回归，也将使投资者有更多选择。

申万巴黎盛利精选基金认为牛市的趋势并没有改变，但经过一年多大幅度上涨，股票整体估值已经上升到高位；而宏观资金面相对上半年逐步趋紧，因此资金推动的单边上涨行情难以再次上演。“市场未来上涨的主要动力，将来自于蓝筹公司的超预期增长，以及由资产注入或整体上市带来的公司盈利的提升，股票市场整体预计将出现宽幅震荡格局。”

长盛成长价值基金在二季报中也表达了基本相同的观点，宏观经济的快速稳健增长、上市公司业绩的超预期释放，以及人民币升值进程加快等因素，都将继续夯实市场的牛市基础。而股指期货的可能推出，则会为蓝筹股价值提升提供额外刺激。“但是，来自政策面的紧缩信号，如取消利息税、加息、上调存款准备金率、为外汇投资公司发行特别国债等，可能继续会对市场发展形成扰动，市场仍将在震荡中保持向上态势。”

但是，博时主题行业股票证券投资基金则对A股市场未来走势比较谨慎，其认为主要原因在于：一是经济成长和上市公司利润增加虽然超出预期，但现有估值水平偏高；二是实体经济过热的情况越来越明显，国家实施强力宏观调控的可能不断增加；三是未来一段时间内市场供给将大幅增加。“落实到组合管理上，我们将采取偏保守的策略。”(来源:中国证券报)

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