2007-04-05

平安：预计纯利增长85%

讯平安保险将于4月11日公布2006年年报,国泰君安证券研究所昨日发布了平安年报预测点评报告,料平安2006年纯利增长85.6%至78.5亿元,每股盈利约1.266元。

据上海证券报报道，国泰君安金融分析员罗景认为,平安保险纯利增长主要是受投资收益的拉动所致。“我们预计平安保险2006年投资收益将大增140%至232.5亿元,总投资收益率将达到历史最高水平8.08%。”

A股市场于2006年持续走强,成为全球表现最好的证券市场之一,上证指数2006年涨幅高达130%。在这种市场背景下,平安保险较好地把握了这一投资机会,权益投资比例由2005年的5.8%上升至2006上半年末的9.3%。因此,罗景预计,平安保险2006年底的权益投资比例应超过10%。

市场预测,平安保险的净利润区间为48.4亿元至282亿元,每股盈利区间为0.785元至1.768元,预测均值为1.198元。

“若剔除部分极端数据,我们的预测位于市场上限,较市场平均预期高5.7%。”罗景表示。

根据平安保险之前公布的经营数据,2006年其寿险保费收入(按中国会计准则)增长17.2%至689.9亿元,财险保费收入增长33.0%至186.6亿元,基本符合市场人士的预计。

国泰君安因此预测,平安保险2006年香港地区会计准则下的寿险保费收入增长约为15.9%,其中,个人寿险业务为主要驱动力量,预计增长为20.2%,而银行保险业务则继续萎缩约29%。

“平安保险2007年前两月寿险保费收入胜预期,盈利预测有上调空间。”罗景表示,平安保险2007年前两月寿险保费收入(按中国会计准则)同比增长达21.8%,超出国泰君安预计全年增长14.5%的预期。

由于预计平安保险去年投资收益率高达8.08%,大幅高于其精算假设中的预定回报水平(去年投资收益率假设为4.2%,投连险4.7%),因此,国泰君安预计,平安将录得高达79亿元的投资方差,进而推动去年末的内涵价值大幅增长32.7%至641.6亿元,每股内涵价值达到10.4元。

此外,罗景表示,估计平安年度化首年保费将扭转连续两年下滑的窘境,于2006年增长13%,导致新业务价值上升12%。

“若按照我们调整后的精算假设计算(风险折现率由12%下调至11%,投资回报率每年提高25个基点,由2006年的4.45%逐渐上升至2011年的4.95%),平安内涵价值及新业务价值将比报告数据高12%和13%。”