5月CPI可能再越红线(1)

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讯 “5.18”升息过后，经过短期央行票据以及7年期国债的发行定位，收益率曲线在目前已经基本处于一个稳定的态势。对于后期市场变化一个相对重要的参考指标，是5月份宏观经济数据的变化以及市场成员的解读。

在众多宏观经济数据中，一个尤为重要的指标是居民消费价格指数的变化，在此我们试图对5月份CPI数据的变化做一探讨。

我国的CPI数据构成基本可以划分为两大类：非食品类与食品类。其中，食品类要素占据CPI的比重大约为33.2%，而非食品类要素占据CPI的比重大约为66.8%。

从历史经验来看，在我国CPI构成中，非食品因素变化与波动的范围非常狭窄。从2005年9月份以来的情况看，该要素的月度同比变化幅度在1.0%—1.3%之间；从市场预测研究的主流来看，该要素的变动相对稳定，因此市场短期预测的重点基本立足于测算食品价格要素的变动。

单纯从食品要素角度来看，目前公开信息显示，我国CPI中的食品构成主要有7大类：粮食、肉禽制品、蛋类、蔬菜、水产品、鲜果以及油脂类。上述7大类产品在食品要素构成中具有相对稳定的权重。从历史数据检验来看，上述7类产品占据CPI食品构成的比重可以大致估算。

由于2007年5月份食品因素价格同比变动，在算法上相当于2006年6月份至2007年5月份食品环比增长幅度的连乘积，而2006年6月份至2007年4月份食品环比增长幅度是已知数，其环比连乘结果是107.83%，则问题的焦点将集中于测算5月份食品价格相对于4月份的环比增长速度。

在此我们利用国家商务部月度跟踪的食品要素价格变化并结合各要素权重进行测算。根据国家商务部每周跟踪调查的食用农产品价格指数，整理而成的4、5月份各食品要素价格变化见附表。

按照上述各类别环比变动幅度并结合各要素占据食品的权重，则计算而出的5月份食品类要素的环比变动幅度为-0.11%，则食品要素在5月份的同比变化幅度大约为107.83%*99.89%=107.71%。

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