5月CPI可能再越红线(2)

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而从非食品类要素价格的历史同期环比数据来看，5月份非食品要素的月度环比大约为0.20%(按照该比率测算，5月份非食品要素的同比增长幅度为1.02%，基本符合非食品要素的历史月度同比变化幅度)。5月份非食品类要素价格的同比增长幅度为101.02%。

在上述基础上测算得知，5月份CPI同比变化幅度为107.71%*33.2%+101.02%*66.8%=103.23%。

即5月份的CPI同比增长幅度将再度超过所谓“3%”的警戒线，比4月份变化水平将出现明显回升。

我们认为，造成5月份CPI反弹的一个主要原因在于当月肉禽制品与蛋类产品价格出现了“逆季节”而动的上扬走势，由于这两类产品占据食品类的权重较高，因此直接拉动了CPI的反季节上行态势。

在5月份CPI将再度超越3%的基础上，按照历史同期的环比变化规律，6月—8月CPI“翘尾”因素也将明显高企。

毫无疑问，市场在经历了5月份升息措施后，机构对于短期内的政策面紧缩预期将相对淡化，但是宏观经济基本面数据将再度考验市场的“神经”。在一系列因素作用下，5月份的CPI难以如市场先前预期般的出现回落(按照历史情况测算，先前市场估计5月份的CPI同比增幅在2.80%-2.90%附近)，这将成为影响市场投资者心态的重要因素。

4、5月份各食品要素价格变化表

食品要素 4月份 5月份环比变化

粮食 3.91 3.92 0. 26%

肉类 18.83 19.84 5.36%

蛋类 6.82 6.99 2.49%

蔬菜 2.69 2.34 -13.01%

水产品 11.76 12.05 2.47%

鲜果 3.39 3.18 -6.19%

油脂 12.27 12.62 2.85%

(作者:董德志来源:上海证券报)

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