越南经济启示：自由化需更谨慎（2）
越南经济是否危机地步？
记者：目前是否可以说形成危机？
刘均盛：可以说在危机的边缘更准确一些。
目前的经济危机到底是不是叫危机？我也存在这样的疑问。有一些经济学家说是危机，但是我感觉跟97的泰国危机不一样，那次经济危机货币贬值超过一半，韩国也是，银行坏账负担很大。但是我们看越南贬值只不过在短期交易方面，有预期的，实际上还没达到。所以现在爆发了危机感觉还是为时过早。
记者：现在越南的情况和97年亚太金融危机有什么区别？
刘均盛：现在看越南，跟泰国有一些类似，比如说项目也是赤字，也有外债，短期外债，还有财政方面也出现了赤字。通货膨胀率也可以算一笔，股市、资产泡沫。现在的股市下跌一半左右，房地产价格下降一半多。
记者：这种发展是和什么相互连接和相互影响，比如说一个危机发生的时候总得有警告，之后才会出现一连串的经济指标，比如说你刚才谈到的三个赤字，还有通胀率、资产泡沫、房地产泡沫。
刘均盛：首先经济基本面发生了问题，然后国际性的游资，一旦经济基本面出现了问题，投资就会由原来的流入变为流出，再加上投机性的炒作，像泰国的时候出现了金融大恶，会进一步把这个市场的资本逆转加剧，去冲击你的汇率。你的汇率可能出现了守不住了，或者是贬值，那你的外债就增多了。外债一旦增多，东亚的国家不是以证券市场为主，而是以银行为主，所以银行负债就很多。银行负债很多，贷款就垮了，贷款说了这些企业就活不了。那企业活不了了，整个经济就减缩了，企业获得不了贷款就不能生存，就躲避，就出现了问题，然后工人下岗、失业增多，整个经济就出现了问题。逻辑就是这样的，如果再往前讲一点可以讲什么呢？这些国家为了自由化，放开金融资产，金融都增高，然后这些外资可以更方面地进入，有了这个前提，竞争自由化，经济发展，热钱大量流入，然后出现了资产泡沫、通货膨胀，最后就像我刚才说的几点赤字出现，预期不好，短期资本大量外流。这时候如果有投资资本借机炒作，就会加大这种恐慌，然后汇率贬值，贬值以后外债迅速增加，造成了信贷收缩，最后企业倒闭、工人下岗、失业，经济停滞。
记者：现在越南危机是不是到了最坏的程度呢？
刘均盛：如果要是跟97年相比，还没有到最坏的程度，97年的货币至少贬值了一半，还要调整很长时间。越南总理说我们要保持这个汇率稳定，至少他说现在保持这个。当时泰国想保持利率，但是在这些金融投机客的影响下根本守不住。
如何对政策进行调整？
记者：在越南危机发生过程中，政策在哪个方面做一些改善调整，至少可以避免或拖延危机。
刘均盛：政策很重要，从97年经济危机中可以取得教训，自由化阶段应该谨慎，有一个商品市场的自由化，然后带来了项目的自由化、资本项目的自由化，这是有顺序的，你不能把这个顺序颠倒了。或者这个时候不到也不行，太早也不行，所以得有顺序。在自由化阶段要谨慎。
记者：回头来看，越南自由化程度是不是过于早了一些呢？
刘均盛：也可以这么说，因为2007年才加入世贸组织。加入世贸组织必然有一些承诺，金融方面的开放，可能为了迎和这个，也是为了吸引外资，保持经济高增长，就做了一些放开，但是范围过大。
开放不能说没有方向，不调节，肯定会有股票、债券这样的虚拟经济，流入不到生产领域去，可以借机炒高你的资产泡沫。
所以，政府应该引导这些短期资本，对投资理念进行一些限定。如果出现了一些通胀的现象，那中央银行可以通过一些政策抑制过热的泡沫。比如说提高存款准备金率。
记者：现在有一个最大的问题，全世界都在通胀，就你一个国家的货币政策无效性更多一些，对越南这样的小国家来说，他们应该怎么做呢？
刘均盛：我感觉可能是受到这些影响，但是只对货币实行，一个是汇率，一个是货币政策，一个是进行资本管制，这三个是不可能的，只有两个成立，看你怎么选择了。现在越南是资本管制。如果是资本管制的话，货币政策就可以自由了，可以自由地对经济进行调节。虽然就像你说的，受周围经济的影响大，但是还是有一定效果的。
越南能否度过危机
记者：越南能否度过这次危机？
刘均盛：越南和当年的泰国也有一些不同。第一条不同，整个亚太地区的金融合作，国家之间进行宏观经济信息的交流，建立了区域的救助系统。
记者：这次会不会启动呢？
刘均盛：到目前为止还没有看到，但是越南如果控制不住的话，像97年那样蔓延，肯定会启动。
97年金融危机中马来西亚的一个例子，马来西亚进行金融管制，最后马来西亚挺过了危机。中国当时一枝独秀，顶住了。中国不也是因为资本管制吗？所以中国也挺过去了。
当时马来西亚开始实行，遭到了国际社会的批评，当时说是应急的措施，整个恢复之后全部解除。最后国际也没有对马来西亚进行什么太大的批评。可以采取其他方面的措施，比如说汇费方面的措施，还有资本管制。还有你收税，托宾税（对资本进出征收税）等进行管制资本。
总体来说，可能有很多的方法。还有一点，现在的东南亚国家，包括中国，外汇储备都很大，就像97年金融危机，其他国家几乎处于外汇赤字，就是外汇储备很少，现在东南亚国家外汇储备很大，所以投机资本也会有一些顾虑。这些点也是跟以前不一样的，不能用当年的危机来套现在的危机。
记者：越南采取以前的措施，加上你刚才说的其他的金融措施，其实这种危机也可以在比较小的范围内。
刘均盛：也可以控制，不是不可控的。
亚洲国家有这种危机意识比十年前强很多，亚太地区金融合作也取得了一些进步。有区域的自救系统，或者是这些国家大量储备以后，就不会有那种恐慌，不会去做这些事情，就是类似于一种威慑，不一定实际去做。但是有这个机制在，有这么多储备，可以通过货币互换协议去做，去申请一些贷款。具体方面，实际部门可能会做。
具体来说，根据我刚才提到的那几点，比如说投资过高，可以进行做一些货币政策。然后由于外资增多，没有引导好，可以去引导。成本输入通货膨胀，你可以按照市场化来做会更好。因为企业自己会核算，做自己的定价，自然而然会去做一些核算。所以我感觉发挥这种市场的自我调节也很重要。现在出现这种状况，也不能过渡减缩。你这些货币政策可以抑制过热，但是到了一定程度，外债特别多，银行贷款出现了流动性不足，货币政策可能不会使中央银行提供流动性，就像97年的金融危机，贷款上要实行国内双紧的货币政策，造成整个的流动性短期，最后出现了问题。当然你可以进行这种流动性支持，我感觉也挺有效的。
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