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华尔街：衍生品重回舞台中央(1)

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2009-05-17

袁朝晖

经济观察报记者袁朝晖“当音乐停止时，事情就完结了。但是只要音乐不停，你就得跳舞。我们仍然在跳舞。”花旗集团前首席执行官普林斯（ChunkPrince）说过的这话很契合华尔街节奏，音乐不停息，舞步就要继续。

当然，相比去年底的凌乱，华尔街现在的舞步已经开始逐渐平稳。

上个月，美国主要的金融机构公布了今年一季度财报，除了摩根士丹利，包括美国银行、摩根大通等机构都取得了盈利。与此同时，“各大金融机构的传统业务都恢复到正常水平，而且有的已经具备了重新融资的能力”。美国一家保险公司的人士说。

看起来，市场的确在重新恢复运转了。而且，金融机构们又开始重新打衍生品的主意——如果没有那些衍生品业务，传统业务还是无法做大，这是华尔街的共识。

这也就意味着 “新的生存已经开始，不管怎样，依然是华尔街方式”一位身在华尔街的公司高层认为。是的，这就是现实，当雷曼兄弟和华盛顿互惠银行已经成为金融版的“生存者”玩家游戏的淘汰者而消失时，其他的玩家依旧，舞池中依然拥挤而热闹。

回到旧秩序

情况似乎比预想好很多。

“在过去两到三个月当中，美国市场乐观情绪在不断的增长，也带动全世界的乐观。”5月13日，纽约泛欧交易所集团首席执行官邓肯·尼德奥告诉本报，“我们已经有3-4个IPO将在最近完成，几乎是所有的人，所有的IPO现在已经开始准备。”

还有那些金融机构的财报，在刚刚过去的一季度，高盛集团一季度净利润16.6亿美元，摩根大通一季度净利润21亿美元，花旗集团一季度净利润15.9亿美元，美国银行一季度净利润42.4亿美元，富国银行一季度净利润30.5亿美元。对于遭受了沉重打击的机构们来说，这个成绩并不容易。

但是，让人感到担心的，缓过气的机构们又盯准了金融衍生品。有华尔街人士对本报表示，投行、并购等传统业务已经恢复的差不多了，但“如果没有那些衍生品业务，传统业务还是无法做大”，他说，“在现有的机制下，衍生品业务还是要发展的。”

这有些让人吃惊，谁都知道，如果不是衍生品，席卷全球的这场金融危机就不会存在，难道现在，一切又要重新开始了吗？

华尔街就是这样的一个地方，一个充满了贪婪欲望的场所，即使每十年，它经历一次打击，但是仍然会很快就忘记。

与之如影随形的是四个最危险、最昂贵的英文词：“ThisTime，It'sdifferent”（这一次，它不同了。）

它永远都是不同的，又总是相似的。

雷曼兄弟、贝尔斯登、美林、美联银行和华盛顿互助银行等华尔街金融机构或是破产或是被并购，但这并不是第一次。

可以看看1987年10月19日，即著名的 “黑色星期一”，美国股市下跌20.47%，随后市场大幅波动。而在结束于1987年11月的三个月内，市场下跌30.2%。

KidderPeabody、汉华银行、新英格兰银行（BankofNewEngland）、FirstExecutiveCorp、MCorp、美国金融公司（FinancialCorpofAmerica）和德崇证券（DrexelBurnhamLambert），22年前这些填满华尔街的名字，现在，又在哪里？

“一旦你经历过这些改变人生的事件中的一件，当整个金融界突然变得一片黑暗，所有规则似乎都不起作用了，你发现这些事情不完全是偶然事件。它们的发生有一定的规律性，而且他们有一些共同的特点，他们是未来行事的教训。”德意志银行集团董事会成员、环球银行业务全球总裁麦克·科尔（MichaelCohrs）说。

贪婪

显然，似乎没有人吸取教训。

“华尔街的传统商业模式如此，在华尔街工作就像是进入了一个美妙梦境，但是对于客户而言则可能是一场噩梦。”一位曾在华尔街工作过的人士说。

为什么有如此大的反差？

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