陈德贤细解平安投资术

2009-08-23

段寅燕

经济观察报记者段寅燕 “上半年投资收益高于我们的预期。”平安集团副首席投资执行官，平安资产管理董事长兼CEO陈德贤8月17日接受本报专访时说。

但是陈德贤的压力依旧不小，刚发布的平安中报显示，平安投资业务净利润同比下降20%。由于投资收益对利润直接贡献减少等原因，平安集团净利润同比下降37.6%。

虽然如此，陈德贤依旧有信心令平安全年投资收益符合预期。

2200点增仓

保监会8月3日公布的保险资金投资数据显示，上半年保险资金股票类投资的比例接近上限10%，达到9.8%，加之证券投资基金，权益类投资共16.6%，较年初上升3.3个百分点。平安上半年的权益投资为9.6%，较08年底上升1.8%。

“我们是行业中最早建仓、增仓的，大概在2200-2300点的水平，主要集中在一季度末，建好后也涨得很厉害，”陈德贤认为平安是抓住了上半年的机会：“第二季度按常规操作，没有很大增仓。”

平安在行业配置上也分几个阶段，第一季度以中小盘为主，“中小盘当时表现的不错，但是本身可持有量不多”，第二季度则以大盘为主，“银行、房地产、钢铁、消费、医药等。”

陈德贤特别提到上半年平安抓住一些机会，实现了不小的浮盈，但是没有完全出货。“这也是借助股票市场的机会减低我们的风险，锁住利润。”

等待机会增仓

当前，股市的振荡并不影响陈德贤对下半年投资收益的乐观预期。

“要订好投资收益要达到什么水平，今年下半年总的来说投资收益还是高于我们去年的预算。”

陈德贤表示，“下半年平安依旧维持9%-10%的权益投资比例，估计市场到某一水平时会再增仓。”

反观近5、6年的中国股市，今年是第一次出现1至7月全都单边上涨的情况，“所以调整是必须的，况且经济增长也不能支持现在的上涨”，陈德贤认为：“但是要说回到去年的情况我不相信，经济增长不错，公司盈利也不错，不会有太大的反转。”

下半年的风险点仍旧来自变数较大的海外市场，平安共200多亿的外币只限于投资港股和H股，现在稍微低配，此外的海外市场还在观望，陈德贤认为，国外比如信用卡消费，金融资产，商业写字楼，现有房地产，东欧金融机构的安全程度等等都存在一定风险，下半年特别留意海外市场。

此外，由于固定收益类投资的收益率不理想，平安上半年减少了6%的固定收益类投资，转为持有现金。虽然预计下半年利率仍是上升阶段，收益率也会上升，但因为国债收益率仍不理想，平安将主要投资金融债和企业债，希望赚取利差，“金融债现在可以达到60个BP,企业债是90个BP。”

PE、股权、不动产新机会

今年10月1日即将实施的新《保险法》中，将允许保险资金投资PE股权和商业地产，而相关的管理办法有望年内出台。

对于平安来说，早已通过信托平台积攒了不少经验。陈德贤表示，未来找项目、评估、管理、退出等仍旧在信托公司操作，只是资金来源中加入险资，所以可以说流程和人员配备都已经准备好了；而房地产方面不会做开发项目，中长期阶段会追求有稳定租金收入和资本增值机会的物业，如酒店、服务公寓等等。

上半年，平安通过债券投资计划已投资基建项目117亿元人民币，另通过股权投资京沪铁路。

陈德贤表示，未来3到5年希望能扩大保险资金在非资本市场的投资，找到现金流稳定和资产久期长的项目，以便与保险公司长期的负债结构匹配。

平安预计将3%-5%投入到这部分非资本市场。“在刚启动的时候先定3%-5%，如果项目好，收益稳定，风险低就扩大比例。不会马上做15%-20%”，陈德贤说道。