重庆啤酒上演最牛“故事会”背后(2)

三季度以来，有计20家基金选择了减持，中国平安寿险一家进入，基金持股占比也从15.46%降到了7.11%，筹码继续集中。

兴业证券11月最新给出报告认为，乙肝疫苗前景乐观，获得成功的可能性极大。II期B预期要2010年底才能完成。

“此段时间相对平静，只会透露出一些小道消息。比如临床试验病人转氨酶升高之类。拼的还是信心和耐心。”华夏基金一位人士说。

一位参加上述调研的券商研究员说：“调研两周过去了，除了大家互相调侃着说，‘重啤该抄底啦，你家买没？’似乎都没啥动静，也没有一家券商新报告出来，可能都在平静地等待或在找方向。”

牛股有多牛？

廖万国发表的报告当时在市场上引起了不小的反响。这位有着多年医药企业生产销售经验的研究员在业内颇有影响力。该报告估算出了疫苗的赢利前景，并乐观认为“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗具有三年后成为产品上市的可能性，保守测算上市后第一年可实现近5亿元的销售收入和2亿元净利润”。

报告预测，如果治疗用（合成肽）乙肝肝炎疫苗上市后按照市场定价原则定价，保守估计产品上市后10年内可实现470亿元的销售收入和226亿元的净利润，如果按照成本定价，保守估计产品上市后10年内可实现530亿元销售收入和235亿元的净利润。

此前关于重庆啤酒疫苗业务的研究报告少见有如此具体的盈利预测。

但对于机构和普通投资者来说，时间及试验结果的风险都在。

“临床实验一波三折，仍然可能存在预料外的因素，导致临床实验的进度拖沓而低于预期、药物被国家药监部门否决通过不能上市等都是风险、其他治疗性乙肝疫苗上市与本药竞争的风险。”华夏基金一位研究员认为。

4月，东兴证券的报告《啤酒竞争对手直逼家门口，乙肝疫苗3-5年才能见效》也让人捏了把汗。

多数分析师认为，乙肝疫苗II期B、III期临床最为关键，因为需用大样本数据来试验，预计整个临床完成需要三到五年时间。

买入重庆啤酒则意味着面临着“下注”，对于总股本不足5亿的重庆啤酒来说，如果疫苗能够成功推向市场，则重庆啤酒必将一飞冲天，但疫苗最后失败，则现有的啤酒主业无法支撑现有的股价。

正是乙肝疫苗概念加身，重庆啤酒市盈率一直远高于青岛啤酒(600600)、燕京啤酒(000729）等同业。

未来至少还有三年时间，试验结果才能显山露水。但故事总会有结局，面对故事终局时，是曲散后争相拥挤离场还是能分享神话蛋糕还是未知。

• · 5个月涨幅150% 重庆啤酒10年老故事... 　|　 12-20
• · 嘉士伯高层入驻 重庆啤酒或淡出“上涨力量... 　|　 12-20