如果中国可以做空(5)

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也谈次级债

记者：你经常在新加坡工作，那边受美国次级债影响吗？

Kevin：我觉得次级债对大家的影响都不小，次级债七八月份出来的时候，大家对它的看法会比较乐观一点，觉得好像是个很小的问题，次级债在美国整个房屋贷款的比率也是很小的，但是没有想到，有很多风险被隐藏，最后导致了不仅是在金融市场的影响，最后所有银行都受到了很大的冲击，另外影响到整个美国的房市，整个美国的消费。因为美国是最大的一个商业伙伴，对其他国家来说，对亚洲、对中国、对欧洲都是这样的。原来欧洲的经济是增长的，因为美国的经济开始衰退，欧洲经济也调低了它的增长率。对亚洲的冲击肯定也是有的，现在大家说不准的是，第一，次债危机要持续多久，这个经济衰退要多深，第二个，对亚洲国家有什么其他的影响。我觉得从最早是没有影响到现在觉得好像很有影响，很难说谁对，但是你可以看到，经济上的影响还没有完全出来的时候，股票上的影响已经出来了。

记者：你自己过去和现在各是什么看法？

Kevin：这个行业的人都是在学习的过程，因为有新的东西、新的信息出来，也在改变自己的看法。我觉得虽然我们不做宏观性的预测，但是我觉得从行业普遍的看法是，美国经济衰退肯定会对全球有影响，现在对股市的影响不只是证券，从股票的市场你可以看到，美国一跌，亚洲跌得更多，美国一涨，亚洲涨得更多。不过真正影响要看第一个季度和第二个季度经济增长和企业数据响。
记者：美国的次级债最大的源头就是金融创新，你认为我们产品是否是金融创新呢。

Kevin：这几十年金融界最大的创新是什么，就是金融衍生品，我觉得这个和我们产品不太一样，因为作为一个金融衍生品它有一个很大的问题，就是它怎么去定价，金融衍生物的定价都是通过模型来定的，到底什么时候成立很难说，而且大家发现，当它不工作的时候，它的风险非常大。

所以，风险就是说你创立一个新的东西的时候，不是大家都马上急着上去抢，而是让它慢慢表现出来，这样大家可以更有时间去理解它到底应该是什么样的东西。

记者：自己国内很多人担心，现在美国降息了，美国降的话，一旦我们加息，会导致资金大规模反流,对中国会造成不好的影响。

Kevin：国内可以保证人民币是在一种没有压力的情况下慢慢升值，因为人民币升值，大家基本上认为是肯定的，只是升多少升多快的问题。大家都知道升得快的话，对中国并不是很有利，中国很多加工企业的毛利率都很低。你一下冲击上去的话，很多企业都会倒闭的。我觉得对经济的影响很大，你得让企业慢慢适应，慢慢调节它的结构，如果有一些不赚钱的，它可以被更赚钱的兼并掉，我觉得这样就会是一个良性循环。

至于说美国人降息，它降息也不能降息太久，因为它降息的目的，一个是刺激经济，另外一个是放松流动性，因为现在借不到钱和借钱的成本增高，对经济有很大影响，对银行系统影响也非常大，，但是不可能永远把利息降那么低，因为降那么低的结果就是把经济推向另外一个极端——经济过热。至于对亚洲有多大影响，我觉得中国政府目前正在控制这个事情，所以我不是那么悲观。而且，我觉得从金融系统的操作来说，什么时候越多透明度，越少一点惊奇对大家永远都是好的。

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