A股“惑”：上与下的微妙(1)

2009-05-25

赵娟胡中彬

经济观察报记者赵娟胡中彬 自5月份连续反弹摸高2700点后，A股已经疲态尽现。上周，虽然每日仍有不少个股冲高涨停，但盘中指数的上下震荡明显。看多、看空的理由胶着在一起，连一些机构投资者也认为难以辨别方向。

不敢看空

A股开户数的变化一定程度上显露出了投资者信心热情的起伏不定。5月第二周两市新增了30.38万户A股账户，较5月第一周略微增加7890户，但却比4月份的平均水平略微降低。

4月份相互打架的宏观经济数据让一些投资者开始警惕，前一阶段板块轮动上涨的动力也已不足，较有代表性的煤炭、地产板块虽有明确的业绩改善预期，但由于涨幅不小，获利减持压力显现。

中海基金人士称，市场在高位整固，短期看市场可能会有压力，毕竟累计涨幅过高，但上涨趋势不会改变，持续回调仍可坚定加仓。

因为似乎找不到太多看空的理由。

“在宏观经济复苏轨道中谁敢看空？”北京一位基金经理指出，“部分人谨慎的理由是质疑经济复苏不会这么快，但没有人敢极度看空。市场确实顶在高位了，可以逢高卖一点，但跌多了就会有人买回来。”他透露自己管理的基金目前仍保持着超过8成的仓位。

机构投资者们的操作开始抱着侥幸心理。上海一位基金经理21日原本想卖出部分获利已经颇丰的煤炭股，但是看到原油突破62美元的消息，他还是没有舍得手中的煤炭股，“煤炭可能还将受益于油价上涨刺激，如果现在卖了过几天还得再接回来，不卖就算坐个过山车也无妨。

一些基金经理们认为，现在不是大幅度调整仓位的时机，“看不清方向的时候调整仓位不如换股。”

实际上钱还在市场。一种担心是一旦实体经济复苏会抽离股市资金，但现在除了股市似乎钱还没有更好的去处。

深圳龙腾资产管理公司总经理吴险峰通过对其他资产的研究，发现虽然房价反弹但房地产的租金回报率还在低位，下半年民间投资房地产可能会起来，但是不会太快，“钱没有地方去，所以股市不会大跌。”

资金流向数据表明，5月18日-21日两市资金净流出明显。“全景证券分析师”系统的监测数据显示，连续4个交易日两市共计211.14亿元资金净流出，但散户资金出逃更明显，持续高于机构资金净流出，而机构净流出仅36.22亿。

动力何在？

股市上涨的动力何在？

国泰君安策略分析师翟鹏认为，政策边际效应越来越小。虽然国家拉动内需的利好政策不断颁布，但对市场的刺激作用并不明显。

原因是，一方面估值比较高了，大盘整体20倍的估值不高，但是扣除银行和石化行业，截至5月22日，不剔除亏损整个A股的PE已经达到43.1倍。

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