东北证券半月涨三成神秘领涨券商股(1)

2009-07-20

温慧抒方迎定

记者温慧抒实习记者方迎定 水涨船高，券商整体佣金收入增长基本上是铁板钉钉的。

今年以来截至6月末，两市股票基金权证共成交约24.7万亿元，月均成交4.12万亿元，比2008年上半年增长42%；沪深股票半年成交额22.16万亿元则同比增长56.3%；同去年下半年相比，今年上半年的成交总额猛增88.9%，股票成交额上涨127.5。

基于券商上半年经纪业务较好表现以及二季度自营业绩可能超额的预期，再进一步考虑IPO重启以及创业板开启等证券市场制度性变革因素，券商股存在良好机会。

而东北证券（000686）在被看好的众券商股一直名列前列，成为领涨券商股的股票，7月初至7月17日，股价累计涨幅达到33.28％。

承销业务下滑

北京一家私募基金经理称：“我十分看好券商股的未来走势，尤其是业绩优良的公司。”

根据统计，2009 年前5个月，整个证券行业共承销5802 亿元，同比增10.7%，其中承销债券5247 亿元，同比增长163.1％，债券承销占全部承销额的90.4%。

国泰君安券商行业分析师梁静表示：“创业板和新股发行制度改革预期的明确、IPO重启以及券商直投等创新业务的预期推出都给券商带来明显的增量业务收入。”

事实上，由于去年下半年基数较小，预计2009 年内下半年上市券商的业绩将保持上半年趋势并呈加速增长态势。

值得一提的是，在各大券商报告中，东北证券成为紧跟大板块中信、海通、国金之后排名老四的小板券商股。

数据显示，公司一季度股票交易市场份额为0.77%，5月份的市场占有率上升到0.79%。一季度的综合佣金率为1.8%，稳定的高佣金率使得公司经纪业务收入在市场回暖时弹性更大。

东北证券的董秘徐冰称：“我们在券商里算是规模比较小的，公司的盈利能力强，所以每股税后利润高，目前公司在投行业务上已经储备也很充分。”

实际上，投行业务曾是东北证券在2008年行业困境中表现最出彩的业务。公司投行业务全年实现承销业务收入4571万元，较上年增长了314%，在市场股票融资规模和融资费用双双大幅下降的情况下，公司实现了逆势增长。

但2009年以来，公司承销业务受市场影响，几乎陷于停滞状态。市场IPO已经开闸，创业板三季度末以前推出可能性也极大。

尽管公司年内主板IPO项目也很有可能会有所斩获，创业板方面也有一定的项目储备，但公司年内承销业务出现下滑可能性还会较大。

不过，因为公司承销业务收入历史占比一向不高，承销业务下滑对公司业绩影响将并不显著。

自营业务主导中报

从东北证券2009年一季报数据来看，自营业务受反弹行情影响，贡献度显著上升，经纪业务收入、自营业务收入对营业收入贡献率分别为66%、24%。

国金证券研究报告称：“在前期大力控制成本费用的券商可以借助较低的成本费用率来实现业绩的超预期，这样中小券商的自营业绩比大券商更有可能出现惊喜。”

公司1季度的业务及管理费支出为1.13 亿元，同比下滑14.44%，本期的成本费用率为27.79%，不仅低于去年同期的34.48%，更是大幅低于分析师此前预期的38%。

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