记者 邓美玲 万联证券日前指出，在目前的情况下，新涨价因素是加息的充分条件，二季度加息的时间窗口为五月至六月。在股市上，万联证券认为，今年股市二季度仍然震荡下行，但下行的空间有限，运行点位大概是在2600到3200点之间。

万联证券是在3月27日和CCTV证券资讯频道《投资我主张》联合主办的二季度策略报告会上做出如上表述的。

二季度加息的时间窗口为五月至六月

2009年年天，货币政策的收紧开始显现。万联证券策略研究员宋豹认为，从今年以来两次上调存款准备金率、信贷投放的窗口指导、央票发行等调控措施来看，显示央行调控的手法越加娴熟和实现目标的坚定，紧缩在上半年成为常态。

此外，通胀也成为监管层一直不得不严密监控的指标。宋豹称高于经济增长的货币投放势必引发通胀，此外中国对资源品需求的庞大，使得“中国因素”成为世界大宗商品价格上涨的主要原因之一，国际大宗商品价格的上涨给中国带来了强烈的输入型通胀压力。从国内因素来看，生活资料价格上涨、工资上调也将抬高通胀预期。

但是宋豹认为，今年通胀较大可能是温和型的、可控的，预计全年CPI为2.5%－3％。

在这种情况下，加息并不能完全和CPI绑定。2月CPI较去年同期增长2.7%，已经超过一年定存利率的2.25%，实际利率为负。万联证券金融行业研究员李双武认为，实际利率为负，不是加息的条件，新涨价因素才是加息的充分条件。

在这样的一种结论下，李双武认为，二季度加息的时间窗口为5月至6月，关键要看CPI的新涨价因素，一般来看，当实际利率为负且新涨价因素持续为1.5%以上时，加息概率加大，目前三、四两个月加息的可能性比较小。如果5月或者6月之间加息，李双武认为，将贷款会加息。

此外，李双武还认为，法定存款准备金率在二季度仍可能再增加0.5%。这将再一次收缩银行的可贷资金规模。

正是因为有了这样的紧缩预期，李双武预测，二季度末，银行股很有可能是中线板的一个机会。

股市下行空间有限 2600到3200点之间运行

在经过了2009年的大幅震荡之后，万联证券认为，2010年市场仍将维持震荡行情。宋豹称，通胀的上升、紧缩政策的常态化将对市场造成压力，使得市场震荡下行；但同时较低的估值水平为市场提供了支撑，下行的空间有限。