3月30日的暴跌缘起哈空调当天的一则公告。当天哈空调公告称，对2008年报表中的所得税进行调整，并将一项长期股权投资由成本法改为按照权益法核算，以及商业发票贴现的会计处理差错等事项，造成哈空调的费用上升，利润减少。

4月7日，哈空调发布的2009年年报显示，哈空调的营业收入同比下降29.75%，利润总额下降49.17%。

“哈空调的业绩变化事实上没有那么大，其实更多的是一些可以调节的数字游戏。”一家大型券商的研究员认为。

因为这些利润的减少都是在四季度产生的。哈空调在4月7日发布业绩补充报告中说明：四季度达到收入确认条件的合同项目较少；四季度的企业所得税从三季度的622万增长到2197万；坏账准备从三季度计提的406万到四季度计提2244万；费用从三季度的9540万增加到12884万；营业外收入从三季度的4242万减少到1104万；更改了会计科目核算方法使净利润减少了3138万。

这一组变化，使得哈空调2009年的净利润减少了上亿元，是当年实现的净利润4789万元的两倍多。

业绩的变化让机构投资者极为失望，而随后发布的一则公告让刚刚重仓杀入的机构开始绝望了。

增发的利益链

4月22日哈空调公告称，经向控股股东询证，未来可预见的三个月内不存在非公开增发等重大应披露而未披露的重大事项。当天哈空调机构的3000万机构卖盘汹涌倾仓而出。

2009年7月份哈空调增发方案被否后，开始新的增发计划。“去年年底，招商证券就已经开始与哈空调进行接触。”据知情人士透露。这一说法得到了招商证券内部人士和上述基金服务人士的证实。但是招商证券人士表示，目前哈空调未与招商证券达成任何协议。

国泰君安一位投行人士说，投行做增发之前，先去机构做推广是惯例，增发价高了，自己能签下项目赚更多的钱，基金和上市公司也都高兴。“实际上，三方共赢，很多投行都和基金形成了伙伴。”

而在此之前是券商研究员的研究报告，本报发现，跟踪哈空调为数不多的几个研究员也都强烈看多。按照业内惯例，券商研究所用通过研究报告销售人员将研究报告服务基金等机构，机构如果使用该券商的研究报告买入其推荐的股票，一般会在该券商处开设分仓席位，基金分仓的佣金目前在千分之零点八到千分之一之间。