中粮牵“牛”记(2)

2009-07-12

姜雷贺文

牛根生表示，去年底的报表，蒙牛的现金储备12亿元左右，等新的财务报表出来后，蒙牛至少在32亿元以上。“在和中粮合作之前，现金储备已经很多了，如果有资金链的问题和宁总不会一拍即合，我们考虑的战略层面的事更多。”他介绍。

宁高宁也表示，双方在设计入股方案时，极力避免公司有太多的现金。牛根生在沟通会上说，“股价12港元时，有几家投资者问我们缺不缺钱，我们不缺钱没有卖。后来股价到近30港元时也没有卖，因为我们不愿去做对企业不利的事。”

三聚氰胺事件以及之后的OMP事件，对蒙牛的杀伤力很大。他强调，相比于竞争对手，蒙牛的产品结构相对单一，集中在液态奶。利润主要来源的高端产品特仑苏受OMP事件的影响很大，而低端的液态奶产品基本不赚钱。

“如果不是08年乳制品风波，对控股权十分看重的蒙牛团队是不会选择和中粮集团合作的。”乳业协会相关人士称。

在乳业，除了蒙牛，伊利、光明、三元在内的行业强者，其背景都是国资。中粮注资之后，蒙牛则是唯一的有中央企业背景的企业。

伊利集团内部人士称，中粮是非常好的买家，不仅有资本实力，有农牧业方面上游资源的优势，还有央企的红顶帽子。仅这几点，就足够蒙牛选择与中粮合作。

牛根生称，虽然对外资收购没有心理上的抵触，但也同时强调，外资进入中国乳业，一直存在有水土不服的情况。他称，在理念上与外资还是有分歧。

牛根生并不讳言自己的国资情节，他称，老牛从校门一出来就进入了中国最大的国营奶牛厂。之后服务的伊利集团，也是中国最大的国有乳品公司之一。他说，20年前创业并无模式借鉴，都是照搬国营企业来的。“包括内蒙古呼和浩特市我们党工团的建设是最全的”。

牛根生说，蒙牛股权极为分散，为避免被恶意收购，需要选择一家长期的战略合作伙伴。自2004年在香港上市以来，蒙牛乳业股权极度分散，大股东持股比例一度低于25%。在国际上，这被视为恶意并购的“警戒线”。

在认购方案中，中粮和厚朴基金认购新增发的10％股权花费约30.58亿港元。另外30.58亿港元将涉及蒙牛“三大股东”的套现，即老牛基金、金牛乳业、银牛乳业。

蒙牛乳业在公告中称，蒙牛称将用股权认购的款项用作扩充现有业务，或把握上游行业整顿和奶制品行业的发展，而寻找合适的投资机会或机遇。

牛根生称，老牛基金出售蒙牛乳业股权的所得9.55亿港元将“用作公益慈善事业”，但是他未介绍金牛、银牛出售股份所得的用途。粗略计算，蒙牛发起人通过金牛、银牛获得21亿港元的变现。

上述伊利集团人士则称，这次股权交易认购新股的约31亿港元。这些资金不可能都投入到牧场建设中，牧场建设是投资大、回报期长、风险高的投入。

中粮牵牛

20%的股权设计，对中粮也是“可退可进”的：中粮可以按照“权益法”计算这部分投入；如果中粮日后参与蒙牛乳业的运营，20%的股权就可以要求合并财务报表。

在宁高宁看来，选择蒙牛很简单，因为蒙牛是好公司。他强调，中粮入股蒙牛，从中粮的产业发展来讲是一个自然的延伸，不管是对乳品行业，对食品行业，包括对两家公司的发展都能带来很多变化。

宁高宁称，蒙牛集团是目前最适合与中粮集团合作的企业。他强调，中粮以后乳业的发展，仅仅的依靠蒙牛发展，中粮没有更多的乳业的战略。

中粮集团发布的声明中称，在此笔交易中，中粮集团是长期持股的战略投资者，在蒙牛未来的董事会11名董事中占3个名额，均为非执行董事。中粮集团不参与蒙牛的具体经营管理，不改变现有经营团队的连续性和稳定性，也不改变目前的战略方向。

宁高宁则表示，中粮目前可看的未来还没有继续增持的计划，我们的合作是在股权比稳定的情况下展开的，希望在这个股权比例之下把工作继续做好。

中粮集团进军乳制品行业企划已久。早在2003年、2004年的时候就已经实质性的关注乳制品行业，与外资成立了研究基金，专门研究哪些企业可以作为收购对象。

据了解，当时中粮的收购目标是三鹿，但是因为拿不到控股权，中粮最后放弃了。最后新西兰恒天然集团(Fonterra)以8.64亿元人民币获得三鹿43％的股份。

接近中粮集团人士表示，从当时到现在，中粮一直在关注乳制品行业。三聚氰胺风波倒是打破了乳业企业间的平衡，与蒙牛相比，无论从性价比的各个方面，中粮不会介入收购现在的三鹿。

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