利润下滑

令人担心的是，从2008年起，珠江啤酒利润遭遇下滑，给其能否达到融资预期增加了不确定性。

根据珠江啤酒招股说明书(申报稿)显示，其2007、2008、2009年的净利润分别为2.12亿元、5992万元及8834万元。这意味着最近一年业绩只有2008年申请时数据的约1/3。

几年前，国内啤酒第三大销售区域的广东省吨酒利润达200-300元，珠江啤酒甚至达到300-400元，而其他地区的啤酒吨酒利润不足70元，这吸引了全国其他啤酒厂家蜂拥广东。

喜力啤酒市场经理梁雄光表示，整个广东省的啤酒产能约450万吨，但实际市场需求量只有330万吨左右，这意味着大约20%的产能是空置的，造成广东省啤酒吨酒利润下滑，变成80元/吨。金融危机发生后，啤酒厂商为了维护利润变成了 “价格屠夫”；而金融危机导致麦芽酒花等原材料价格上涨，造成经营成本的增加。

珠江啤酒的一位同行表示，广东啤酒市场在经过两位数字的增长后，现在和全国持平，但珠江啤酒的蛋糕并没有做大，尽管目前还维持了100万吨销量，但每年销量以5%-6%幅度下滑。

在外来啤酒进军广东时，珠江啤酒采取的是防守战略，希望在广东省稳扎稳打。在前期发展中，珠江啤酒形成了“集中酿造、分散包装”的经营模式，即酿酒由广州总部、湛江珠啤、河北珠啤承担，汕头、梅州等8个子公司灌装。

这种模式的形成是由于一方面当时珠江啤酒广州总部产能高达40万吨，为当时国内产能最大的啤酒厂，陆路成本不高；另外，异地灌装的优势是前期不需要较大资金投入，而且能迅速在异地市场销售产品，仅2002年，珠江啤酒即投建了4家分装厂。

不过，柳剑华表示，异地灌装的优势是前期不需要投入较大资金，并且能迅速实现异地销售；但由于不可能解决较多就业，当地政府不会在政策上给予优惠。一个明显的情况是，金威啤酒2003年在汕头投资3.5亿元建厂后，对汕头珠啤业绩影响很大，其2009年实现净利润262万元。

机会还有多少

啤酒市场格局的变化及珠江啤酒现今所处的环境，令其通过上市渠道获得融资变得刻不容缓，但时至今日，激烈的啤酒市场竞争给珠江啤酒的机会并不多。

喜力啤酒市场经理梁雄光表示，青岛啤酒在北方很多城市通过资本收购后，在北方的市场份额基本饱和，其高层已在公开场合多次高调发出 “总攻广东”的命令，并且已付诸行动。

青岛啤酒甚至向经销商承诺，只要销售青岛品牌，公司就可以给10-20箱高端的青岛纯生来铺市，这些都说明青岛啤酒在吃珠江啤酒的终端。

他认为，珠江啤酒今年势必在广东大本营要青岛啤酒正面交锋，还有雪花啤酒和燕京啤酒在其他地区战略布局稳定的情况下，已经有心思和精力，集中资本攻打广东。

珠江啤酒给同行的印象是战略保守，在渠道拓展上不积极，过于依赖糖酒会的招商路径，这样导致由经销商试探市场，减弱了对渠道的把握力度。

梁雄光表示，作为广东省政府支持的龙头企业，珠江啤酒融资并不太多，对于一个已投资过百万的啤酒厂来说，10亿元不算太大问题。