经济观察报 记者 周亚玲 刘伟勋 8月25日，中国中冶（1618.HK）发布了半年报。这家在全球500强大榜上的工程建设综合企业集团，由于钢铁业调控，对钢铁新增产能的限制导致其工程业务版块利润下滑。中冶近年来一直致力于的矿产资源开发，也并非一帆风顺，但房地产业务却突飞猛进，地产板块利润率远高于中冶其它三大业务。房地产一跃成为中冶最重要的利润和营业额的增长点。

这家土地储备并不丰厚、进入地产行业仅10年的央企，以城市运营获得一级土地开发为机会，策略性储地，也正是部分“央企”巨无霸拿地的典型模式。在一级土地开发之外，是瞄准保障房，令中冶获得了虽然利润率不高但相当稳定的收益。可以说，中冶拓展房地产是大型工程类央企转型的一个浓缩样本，也反映了16家主业可从事房地产业务的央企中“后进入者”的成长轨迹。

房地产“后来居上”

中冶的主营业务为工程承包、装备制造、资源开发、房地产开发。中报显示其总营业收入为人民币890.30亿元。房地产营业收入提高得最为显著-319.09%（涨了58.9到77亿）。房地产不仅仅是营业额提高最快，也是毛利润增加最快的。装备制造毛利润同比下降了1.66亿元，资源开发业务的毛利润同比上升了1.53亿，但毛利润率下降了0.36%。房地产的毛利润同比增加了人民币14.26亿元。而中冶最主要的业务工程承包的毛利润仅仅增长了8.35亿。

尽管中冶地产业务目前约有三成赢利都是利润微薄的保障房建设，但房地产整体毛利润率远远高出其它业务。

作为中冶最重要的业务板块--承包工程业务，业务量增长的缓慢正在日益明显。中冶副总裁财务总监李世钰对此并不回避，“钢铁压缩产量调整，以此为主业的企业受到影响，我们注意到市场变化，前几年转型调整，这么大企业规模，需要一定时间，下半年或明年效益会向好的方向发展。”中冶副总裁兼董秘黄丹强调，“我们现在面临的市场，是挺困难的市场”。

而另一方面，中冶近年来积极运作的资源开发业务，从各种迹象看，由于环保等因素在近期内很难看到显著的业绩增长，中冶负责海外资源开发的副总裁张兆祥表示，阿富汗铜矿在与政府有关部门洽商；在巴西，个别的当地土著对环境问题提出异议，有些在协商解决，预期今年底前施工。在澳大利亚的铁矿，还在可研阶段，可研完成后，上报环评报告给澳洲政府。阿根廷铁矿进入试生产。“

保障房大户

起初，中冶总裁沈鹤庭对于自身在房地产竞争策略，就选择了”田忌赛马“的办法：”加大保障性住房的投资，能更好地发挥集团的比较优势。公司前期的土地储备比其他央企相对要少很多,与其在商品房市场上高成本竞争,不如进入保障房这个竞争还不是很激烈的'蓝海',通过扩大规模，迅速占领较大的市场份额。“

中冶进军房地产时间不长，土地储备谈不上丰厚。但其保障房的开发规模却可以列入上市公司的前三甲。

据中冶副总裁王秀峰介绍，目前结构是商业、住宅、保障房三足鼎立，保障房在手的任务量相对建筑面积更大一些，到6月底，在手的保障性住房建筑面积1600万平方米，商业和住宅，建筑面积1000万平方米。

中冶的保障房建设和其老本行工程承包基本一致，”一般都是地方政府出地，中冶和地方政府签订一个回购协议，等建好了，中冶将房子交给地方政府，基本就属于代建的性质。“而保障房建设，中冶必须扮演垫款者的角色。到6月底公司在房地产上的土地储备及在建工程账面余额达到284亿元，较年初增长39%。但显然中冶认为，保障房在目前还是一个不错的生意。副总裁王秀峰表示，保障住房投资项目周期较短，拿地到收入确认，保障住房大概是商品房开发一半的时间，能提高资金使用效率，增加盈利水平，综合考虑，这块业务可以做。

另外一点，在地方政府、银行、开发商三角合作模式中，中冶则在投入30%自有资金启动项目后，凭借回购担保就可获得银行剩余资金的支持。