西旅西饮整合无期限延后曲江另谋“壳”

2009-07-13

张延龙周亚玲

经济观察报记者张延龙周亚玲 尽管2006年大股东就做出整合两家上市公司资产的承诺，尽管4月西安市政府一份文件中明确提出 “推动西安旅游‘壳资源’整合和曲江文化产业借‘壳’上市工作”，尽管分析师几乎一致认为，“西安旅游主业发展缓慢，面临瓶颈”，西安旅游和西安饮食的整合还是面临无期限延后。

西安一直希望尽快打破体制障碍，实现旅游资源整合重组，各级官员表态和政府文件均已印证这一点。但目前来看，两家旅游行业上市公司整合仍无时间表，“主要是面临体制阻碍”，一位不愿具名分析师说。本报获悉，曲江文化旅游集团已放弃借壳西安旅游的想法，开始寻找新“壳”。

整合

7月9日，西安旅游和西安饮食同时进行澄清公告，3个月内不筹划相关重大重组，大股东未收到进行重组的批示，也未与有关方面就重组和股权转让事宜进行过接触和沟通。

事实上，3年前，大股东西安旅游集团就曾承诺，“整合西安旅游和西安饮食两家上市公司业务”，当地政府一直希望两家上市公司重组整合。

2月，西安市发展和改革工作会议上曾提出，“对西安旅游、西安饮食进行整合，做优做强旅游饮食产业”。

最明确的提法则来自西安市政府办公厅在4月20日下发的《西安市2009年经济体制改革工作要点》，提出，“做好西安市上市企业的‘壳资源’的转化利用工作，推动西安旅游‘壳资源’整合和曲江文化产业借‘壳’上市工作。”

西安旅游公告称，曲江借壳西安旅游是“传言”和“传闻”。

7月9日，西安旅游董事会秘书刘建利拒绝了本报的采访要求。

本报多方获悉，因为面临较大阻力，两家上市公司整合没有开始。一位西安市政府官员对本报说，“整合是一个目标性提法，目前没有时间表。”

一位不愿具名的当地国资部门官员则私下表示，“本届政府任内可能都无法完成。”

动力

分析人士称，重组能否推进，“取决于双方的是否有动力做这件事，曲江方面最近发展迅速，有比较大的融资需求，但对西安旅游集团来说，可能就没有这么大的动力。”

尽管拥有大量优良资产，但长期以来，西安旅游和西安饮食一直处于“微利不利，微亏不亏”的状态，这被外界认为，“体制问题让上市公司没有做好业绩的愿望，整合也给人事安排带来很大的难度。”

以西安饮食为例，旗下西安饭庄、老孙家饭庄、五一饭店、西安烤鸭店、德发长、同盛祥等资产都是当地著名的老字号，也几乎是外地旅客到西安必尝的当地名吃，近几年收入一直在5亿左右，毛利率接近60%，但净利润率一直在3%左右徘徊。

从年报来看，最主要的原因是不断装修改造的巨额投入导致了盈利能力不强，2007年和2008年，西安饮食在此方面投入均超过3个亿。

2008年，投入巨资装修改造的西京国际饭店，以2.3亿的价格转让给锦江集团，出售的理由是“降低财务成本”。

西安旅游也在此方面投入巨大，其2008年报称，2009年，公司在建投资项目和新建项目预计有24,000万元的资金需求。

上述分析师说，“之前到西安调研，去德发长看到一碗素水饺卖五六十元，吃的人排队，但财报上，只有1000余万的利润，3个点的净利率。”

另一位分析师说，“不断的装修改造，也不一定就是上市公司的利润输出，但从体制来说，国企的成本控制确实是很大的问题。”

地产

分析认为，如果西安旅游和西安饮食进行重组整合，最有可能当做壳资源被出售的是西安旅游，理由是，西安旅游集团董事长李大同时兼任西安饮食董事长，另外，西安饮食的诸多老字号，大量无形资产，资产评估难度较大。

据一位接近曲江新区管委会人士透漏，曲江方面已经放弃了借壳西安旅游的想法，目前开始与外地的上市公司进行接触，寻找借壳的可能。

前天地源总经理姜波已进入曲江文化旅游集团任职董事长，全面负责上市事宜。此前，姜波具有一手运作天地源借壳沪昌特钢的成功案例。

据透露，曲江文化旅游集团很可能将整合部分地产开发业务注入上市公司，本报获得的一份内部方案称，曲江文化旅游集团将以华侨城为目标，下辖“大唐芙蓉园景区管理有限公司、西安大唐君悦酒店管理公司、西安大唐芙蓉园地产开发有限公司、西安百仕通国际旅行社有限公司四个实体。”

其模式是，“以承接大型文化旅游项目及酒店管理项目、旅行社业务为主，带动旅游地产的开发，实现良好的经营业界，并在条件成熟后介入资本市场，进而实现公司的飞跃式发展。”

曲江文化旅游集团是曲江文化产业投资集团的子公司。此前，曲江文化产业投资集团下辖旅游、传媒、演绎、影视等若干板块的国资公司，形成了当地庞大的“曲江系”，一直不直接从事房地产开发。但在今年5月，曲江文化产业投资集团和旗下子公司出资超过10亿，拍下了西安的5个地块。

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