"海归派"高层带动民企赴美上市高潮(1)

记者 王芳 近来，从盛大游戏到中国房产信息集团，中资公司赴美国上市的热情一直高涨不下。对此，10月22日，盛大游戏及中国房产信息集团发行ADR的存托行摩根大通ADR部门亚太区主管谢国良（Kenneth Tse），针对中资公司赴美上市相关事宜接受了记者的专访。

对于这个话题，谢先生表现的兴致很高，谈起ADR一股自豪之情不由言表。“我们马上还会再公布一家，但是暂时还不能透露更多信息。”谢先生透露。

摩根大通自1927年首次发明ADR（美国存托凭证）以来，为客户成功完成ADR发行项目已有82年的历史。作为其现任ADR部门亚太区主管，谢国良已经亲手将近30家中资公司送进了纳斯达克和纽交所。

但今年，发生了一些变化。谢国良总结，2004年是中资公司赴美上市的一个分水岭，在那之前，1993年到2003年的10年间，总共仅有16家，2004年开始了一次热潮。但到2008年因为受金融危机的影响，全年总共只有4家中资公司赴美上市，并且都是在08年第一季度完成，因为是07年没有完成的项目的延续。然而，从今年七、八月开始，IPO市场复苏，中资公司赴美上市的热情空前高涨起来，4个月间已经有5家成功发行了ADR，预计现在到年底还会增加4至5家。“主要是因为美国投资者对中国经济的信心大增。”谢国良认为。

事实上，赴美上市的中资公司结构也发生了很大的变化。2004年之前全是国企，现在，基本上都是民营企业。且经历了两地上市到一地上市的方式变化。

专访内容：
经济观察报：今年七、八月以来，中资公司到美国上市热情高涨的原因是什么？

谢国良：股票市场是从三月份就开始复苏，但IPO市场比较晚，到七、八月开始复苏，因为IPO复苏的关键是投资者的信心回归，美国投资者对中国经济实力的信心是对中资公司最大的吸引力。另外，有一部分公司是从2007年甚至之前就开始筹备，但2008年打断了计划，所以2009年重新拾了起来。

经济观察报：从先前的搜狐，到后来的易居中国，再到后来的盛大网络，都是分拆旗下业务再到美国上市，为什么选择分拆？

谢国良：今年已有的5家中这2家是分拆的。原因是这样，在公司成长的过程中，发展了不同的业务，比如游戏这个行业前景非常好，分拆了以后，投资者能够更加清楚地知道自己所投对象的前景，虽然是同一个公司，但不同业务的市盈率并不一样。

经济观察报：盛大游戏9月25日在纳斯达克挂牌时，是今年美国融资规模最大的IPO，也是中国纳斯达克上市公司的融资规模之最，现在已经一个月，表现如何？

谢国良：这是我们值得骄傲的事情。盛大游戏以每股12.5美元的价格售出了8350万股盛大游戏ADR，这意味着，盛大游戏融资额达到了10.4亿美元。而1993年第一个到美国上市的中资公司上海石化融资额还不足1亿美元。盛大游戏在纳斯达克的时间才只有一个月，还不能反映股价前景。但是，可以这么说，先前的企业表现都很不错，2001年的中海油现在股价已经翻了10倍，2003年的中国人寿，现在股价已经至少翻了4倍。

经济观察报：在你经手的ADR项目发行过程中，遇到过什么困难？

谢国良：应该说，不久前的盛大游戏的整个发行过程是非常顺利的。一般我们把过程分两个阶段，真正上市的部分不超过20个星期，大概3-4个月，但此前的筹备时间很长，大概要准备2-3年，有的工作非常艰巨。首先，在美国做第一次注册申请，内容主要是三年的财务报表（根据美国的会计准则制作）、盈利记录，上市计划，公司产品的市场，公司增长的前景等等，写出来以后交给美国的证监会，大概30天之后能够得到回复。对于阐述不清楚的问题美国证监会将书面再次提出，公司经过修改之后回交证监会，再提出，再修改……这样的过程大概经过3轮之后，才可以公开注册，耗时约6-8个星期，这时候大家就可以在证监会的网站上看到，这家公司要准备上市了。