对话彭兴韵：货币政策再次错失良机？(3)

资产泡沫的危害

EEO：如何理解我们目前资产价格飙升的现象？

彭兴韵：中国所谓的流动性过剩的局面会重新出现，对于流动性过剩，有人认为货币供应量和信贷变化为流动性过剩，我的定义是，人们对长期资产的需求迅速增加，而对短期资产的需求急剧的减少，导致他们资产结构配置发生改变，这种选择结果导致包括像股票，房地产这些资产价格的迅速上升，而对短期资产的相应的减少导致出现像国债流标的现象。

EEO：资产价格飙升之后，通胀是否很早就会到来？

彭兴韵：对，通胀有多远不好说，但通胀迟早会要来得，或者就在我们的眼前，现在，通胀的影子已经在我们的面前晃来晃去。其实在今年年初，我就不认为中国会通货紧缩。目前所谓的通缩只不过是价格指数有所下降，但并没有像97、98年那样变成信贷的紧缩，我一直认为，到今年9、10月份，中国通货膨胀会有一个新的上升，现在我还是坚持此看法。

EEO：通胀中受害最深的人将是谁？

彭兴韵：信贷猛于虎，对那些寻求资产保值的人、对辛辛苦苦积蓄的人们、尤其是那些退休的工人、拿固定政府补贴的人，他们多数选择把钱放在银行的人，对这些人的危害是最大的。

EEO：对整个经济体来说，贷款高速增长的负面影响有哪些？

彭兴韵：现在贷款这么高速的增长，其对未来的影响有几个方面：第一个就是通胀，从过去经验来讲，无论是中国还是国外，每一次贷款迅速膨胀之后，对应的相应的价格总体值就会相应的上升。

第二影响是对资产价格的影响，资产价格总在人们的极度亢奋和兴奋中崩溃，又会在极度的悲观和恐慌中复苏，前两个月我的判断是中国真正的泡沫经济形成可能就是这一轮，而且，这个泡沫的严重程度会远远超过07年。

第三，贷款的高速扩张导致银行资产质量下降。银行放松对贷款的标准，同时政府还要求降低贷款的项目资本金的要求，这质上就跟美国一样的，抵押标准放松了，人们的还款能力是下降的。

同时，由于中国银行业的资产配置严重受到政府行为的影响，使得银行的贷款和银行信用承担着政府的公共支出的职能，成了政府的行政支援，这些对银行未来的资产质量影响是非常大的。

最后，信贷高速扩张之后都有一个信贷恢复正常的过程，这可能加剧宏观经济周期性的波动，而这种周期性的波动本来在宏观调控当中是尽量避免的，这种调控也与我们保持国民经济平稳、较快的增长目标相冲突。

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