“窗口指导”剑指发行泡沫 证监会启动IPO第6次改革(1)

经济观察报 记者 胡中彬 陈双庆 黄利明 按下葫芦又起瓢，剑指发行泡沫的第六次新股发行制度改革即将重启。

现行新股发行制度推出仅8个月，尽管新股首日平均涨幅已从之前的130%降至69%，但新股特别是创业板新股发行市盈率泡沫高企、巨额超募等一系列难题正在考验监管层。

证监会因此颇感压力，近期不得不悄然开启本在淡化的“窗口指导”。正是由于未曾预见的又一顽疾“新股发行价格泡沫严重”带来了新的烦恼，发行制度急需医治。

1月29日，证监会在上海召开“新股发行体制与改革研讨会”，再次就新股发行制度改革问计投行、机构投资者、专家学者等多方人士。据悉，此前证监会已多次小范围征求新股发行改革的意见。这已经是近20年里新股发行制度将要面对的第六次改革。

证监会问计

1月29日，一场由证监会和证券业协会牵头组织的“新股发行体制与改革研讨会”在上海召开。有别以往，此次会议非常公开，甚至有网络进行全程直播。

尽管此次规模并不大，但足够分量：上海市副市长屠光绍、证监会主席助理朱从玖、上交所理事长耿亮、证券业协会会长黄湘平、深交所总经理宋丽萍等均出席。参会的有四家重量级的投行、一家保险公司、两家基金公司的主要负责人，还有廖理、华生和董登新3名学者。

董登新表示，1月29日的会议重点讨论了去年6月新股发行体制调整以来IPO工作的成绩与不足。

有传言称，更高层对近期新股发行价格屡创新高极为关注。“更高层认为，市场化本来是非常好的出发点，但是却带来定价屡创新高，为企业的资金使用和监管带来一系列难题，并督促其进行监管。”一证监会接近人士表示。

这也被认为证监会如此快速重新面对新股发行制度改革的原因之一，也是重点要解决的问题。

实际上，关于新股发行制度改革的内容。在此次会议前一个星期，上交所在上海也召集了多家投行座谈。同时，证监会在元旦之后举行了多次小型座谈会。

据悉，会议中各方对于目前新股发行制度存在的问题，依然集中在发行价格上。

去年年中，新股发行制度最主要在定价机制上进行了改革，完善了询价与申购的报价约束机制，淡化了窗口指导，形成了更加市场化的价格形成机制。

改革初现成效，此次IPO重启之后，新股上市首日收益率从139%降至69%。尽管防止二级市场炒作新股有所成效，但衍生出的另一个严重问题则是新股发行在一级市场就遭爆炒，发行价屡屡创出“天价”。