信达作为资产质量最好的公司能够自我消化，其他三家依然嗷嗷待哺。万亿政策性亏损怎么处置是AMC转型的最大难题。值得注意的是，这万亿亏损金额相当于2009年财政收入的15%左右。

成立之出，四家AMC以账面价值收购了中央政府剥离工、农、中、建四大银行总计约1.4万亿元的银行不良资产，其中从央行获得再贷款6041亿元，另外8110亿元来自对商业银行和国开行发行的金融债券。

在2005年开始的国有银行新一轮不良资产剥离中，央行再次向AMC发出为期五年的6195亿元再贷款。前后两次不良贷款剥离，央行为国有银行改革发放的再贷款达到了1.2万亿元。

央行的再贷款与金融债的固定年利率都是2.25%，四大AMC每年需要偿付的利息就超过300亿元。由于现金回收的速度跟不上偿付贷款的速度，四大AMC账面亏损早已超过万亿元。

最新数据截至2006年底显示，四大AMC累计应支付的利息等费用超过2000亿元，但其现金回收总额仅为1800亿元左右。“长城由于历史原因资产质量相对较差，最早无力支付利息。”一位AMC内部人士说。

超过万亿的政策性业务亏损挂在了AMC的账上，每天都还在产生新的应付利息。这部分亏损将以何种方式处置将是AMC转型的最大难题。

据上述接近信达人士透露，信达在内部征求过意见也进行过讨论，AMC都建议让财政部通过发行特别国债的方式来回购AMC的金融债，而对央行的再贷款则停息挂账。

这个看起来很简单的方案实施起来其实非常困难。

上述信达人士说，这万亿损失不管怎么样最终都需要财政部来核销。巨额的不良资产核销将会造成财政赤字化风险。

广和律师事务所一位长期关注AMC的合伙人认为，如果财政部通过发行特别国债回购AMC的损失，那么这些特别国债该向谁发行是个问题。如果向中央银行发行，在法律上行不通；而向市场发行，这些本身由不良资产账面价值构成的国债如何定价则是个问题。

上述律师认为，发行特别国债必须要经过全国人大的审议，这种开口要钱的事情各政府部门和AMC都非常谨慎。

与巨额亏损核销迟迟没有定论、利息造成负债天天增加相反的是，不良资产处置正在产生“冰棍效应”。

上述东方人士说，不良资产处置时间与资产减值呈现几何级关联，其处置的时间越长，不良资产的价值越低，给AMC造成的负担也越重，从而需要核销的债务也越多。而且需要注意的是，AMC开始处理不良资产时，回收率会较高，剩下的回收率会越来越低。