西南证券业绩骤降 机构唱空不做空
3月6日，股市个股普跌之下，“新科”券商股西南证券却震荡向上并一直封涨停板上。
而事情似乎在走向另一极端。由于西南证券业绩大幅度下降超乎机构预料，研究机构建言坚决抛售。一位曾参与该股炒作的私募人士也宣称，对西南证券的炒作已经基本结束，近期的上涨应注意风险。
但随着近期股市成交量的急速放大，券商股活跃程度大大超出了机构的预期，机构对该行业估值乍显乐观，已有增持评级出现。
业绩骤降
2月底，在经过了数年的波折后，西南证券的借壳上市工作终于接近完成，ST长运更名为西南证券。自去年11底开始，ST长运的股价就连续涨停，就在更名前夕，西南证券还出现连续6个涨停的盛况。近两个交易日，该股更是连续涨停，表现非常强势。
而就在西南证券完成更名的同时，一份逊于市场预期的成绩单让西南证券的炒家倍感不妙，而跟踪的机构也开始大肆看空。
西南证券逊于业界的平均水平的业绩让市场有些失望：2008年其实现营业收入7.04亿元，同比去年21.69亿元下降67.54%；利润总额1.99亿元，与去年14.4亿元相比同比下降达86.18%。
银河证券的统计显示，45家在银行间市场公布年报的证券公司合计营业收入较2007年下降58%，净利润的下降幅度则为65%。
数据显示，西南证券在经纪业务和投资收益上大幅度下挫是其业绩大幅下挫的主要原因。2008年其经纪业务净收入5亿元，下降了55%；而投资收益从7.6亿元下降到了6379万元，其中对联营企业和合营企业的投资收益6427万元，同比下滑了86%，而这主要来自于银华基金的分红。在证券承销和自营业务上，影响并不显著。
事实上，按照3月6日早盘收盘时的股价11.4元计算，2008年其PE为157倍，相应2009年、2010年PE分别为114倍和95倍，远超证券行业23.94倍的平均市盈率，也是上市券商中除太平洋证券外估值最高的。
方正证券证券行业分析师杨艳艳预计，西南证券2009年、2010年每股收益分别为0.10元和0.12元。“即使考虑重庆渝富对2009年、2010年对差额净利润补偿因素，目前公司估值已高，给予公司‘减持’的投资评级。”其在研究报告中明确唱空。
值得注意的是，西南证券原第一大股东重庆市涪陵区资产经营公司和第三大股东温州新城投资管理有限公司，近期共减持约该股764.06万股，占公司总股本的3.12%。
“股东的减持显示出其对公司高估值的担忧。”另一位关注西南证券的机构人士称。
“除去太平洋证券亏损外，这样的业绩水平可能在其他上市券商中最差了。而且没有上市概念继续做题材，炒作应该结束了。”一位曾经有意参与的私募人士认为。该私募曾从1月底短暂进入西南证券，有意利用上市题材炒作一把，但当时基于担心整体市场风险而作罢，“这两天再度大涨不排除是主力为了拉高出货”。
证券业回暖？
在西南证券被坚决唱空之时，研究机构对于证券行业的态度开始出现微妙的变化，主要起因于近期活跃的市场交易大大出乎了机构此前的预期。
2月份股市日均股票、基金、权证成交额2412亿元，环比增长108%，同比增长44%。而在两个月前的预测中，600亿-700亿元的日均成交额是较为普遍的预期。
东吴证券分析师石慧在其报告中指出，市场交投持续活跃，2月份券商佣金收入将实现110.62亿元，相当于去年全年佣金收入的13.8％左右。
如果能维持这样的水平，无疑会让证券公司2009年的业绩大大好于2008年，但焦点的问题是这样的交易量能否持续。
国泰君安认为，2000亿元的日均交易额中长期来看仍然难以为继，但其仍上调了此前的预期，预计全年日均交易额在900亿至1000亿元。
有乐观者表示，从近期新开户数和经济复苏预期来看，投资者的热情在不断增加。今年的市场也不可能再出现单边向下的情况，成交活跃程度肯定会持续。
石慧认为，国内券商估值明显高于国际水平，同时也高于国内其他金融行业估值，一定程度上也反映了市场对融资融券、创业板等创新业务推出的预期，而这些预期在2009年依然将得到反复的炒作。“从2月份以来市场交投活跃并结合我们对2009年市场上半年将震荡反弹的判断，我们依然维持一季度券商股有望掀起新一轮反弹高潮”，其给予了证券行业“增持”的投资评级。
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