经济观察报 记者 赵娟 黄利明　年内CPI新高！A股今年走出的最大一波反弹急忙来了次“点刹”。

这是今年A股凸显 “政策市”的延续。增速放缓下的中国经济带来了流动性将进一步收紧的心理冲击；房地产调控的房价松而不动，更面临着调控的复杂性。

不过，可以看到的是，经济“二次探底”的忧虑在步步消除，A股由反弹转退为震荡蓄势，并为上升寻找新的政策突破口。同时，市场参与者的结构也在发生变化，但不管是散户还是机构，均在A股转型期的变量中摸索并重新博弈。

反弹缓步

上周公布的7月份CPI及一系列经济数据，基本都落在机构的预期之内。

上投摩根投资副总监许运凯称，7月份的CPI数据也属于中性偏好，3.3%应是全年的一个峰值，通胀处于可控状态。

经济基本面依然按照其自身的规律运行，变化的仅是政策预期和市场情绪，而这些预期和情绪又在向资本市场迅速传导。

7月初，经济增速下滑的数据反而成为利好，因为这引发了对政策调控放松的预期。“今年上半年，政策面对A股走势的影响作用远远大于基本面。”上海一位基金经理表示。

股市由7月2日的2319.74点强劲反弹，最高上摸至8月3日的2681.79点，近300点上涨幅度达15.6%，成就了今年以来最大的一次上涨行情。

私募基金和聚投资管理有限公司总经理李泽刚用“人心思涨”来形容这波反弹。

“做中期策略的时候，我们本来认为反弹会在四季度到来，判断的依据是经济增速下滑后政策将出现松动，但是没有想到政府对GDP下滑如此不能容忍。”国都证券分析师张翔称。

北京一位著名的私募基金前期几乎空仓，此轮反弹中也部分提高了股票仓位。该私募基金经理认为，这是一波“存量资金”的行情，市场做多一旦发生扭转，行情在时间上就可能延续，直到大部分资金赚到了钱、做多的动力减弱为止。

私募排排网一项调查显示，90%左右的私募7月底-8月初的仓位在50%以上。

A股今年也第一次出现赚钱效应。由于有存量仓位，许多公募基金最近一个月的净值反弹都有10%左右。“加仓半个月后就能有15%的收益，我已经很满意了。”上述上海的基金经理坦言。

也许正是在这种心态下，7月宏观经济数据出炉前，借着对CPI的担忧，8月10日A股拉出一根长阴线，沪指下挫调整78点，周期型行业出现回调，资金获利了结凸显。

政策观察期

300点的反弹并不足以让所有机构赚到今年的“吃饭钱”就已经开始面临问题，反弹还能否持续？

李泽刚的修正行情仅为一种反弹而非反转。